如何看待见年报光死现象重现？

　　国盛证券 王剑　　 　　

　　截至3月26日，共有470家上市公司公布了2006年的年报，其中相当部分上市公司的净利润出现了较大增长。从长期看，上市公司业绩是市场的基石，股价走势与其业绩表现是息息相关的。但就近期的市场表现来看，上市公司公布年报后的股价表现，与业绩似乎并没有太大的关联性，甚至出现了背离走势。如何理解这种现象，对于判断后市走势和选择正确的操作策略有着重要意义。　　 　　

　　业绩与股价不同步　　 　　

　　从目前已经公布业绩的上市公司的股价走势来看，与它们的业绩并没有表现出正相关性。如中信证券在公布了每股0.80元的收益、净利润增长率为492％的良好业绩之后，股价却回落调整，还有宏达股份、獐子岛、马应龙、思源电气、吉恩镍业、云天化等一大批高收益的股票都是如此，业绩公布后股价呈现出盘整走势，涨幅落后于同期的大盘指数。　　 　　

　　而相反的是，一些业绩并不突出的个股，在公布业绩之后，股价却有突出的市场表现，如川化股份，其每股收益为0.29元，净利润同比下降了41％，但今年以来其股价最大涨幅逼近了100％，公布业绩后的上涨幅度超过了30％；还有红星发展每股收益只有0.22元，净利润同比下降了48％，今年以来的最大涨幅超过了100％，公布业绩后5个交易日涨幅超过了20％；还有万通先锋、兰太实业、辽通化工、天富热电、闽东电力、鑫富药业等一批净利润同比大幅下降的个股，今年以来的最大涨幅都在100％以上。仅仅从短期的股价走势来看，似乎业绩表现与股价走势并没有直接的关系，相反似乎业绩越不理想的个股，其股价表现反而更强。　　 　　

　　背离事出有因　　 　　

　　实际上，上市公司股价的这种表现有一定合理性。因为对于多数绩优的上市公司而言，其股价早在去年就已经表现，已经提前反应了基本面变化。典型的如中信证券，其股价在2006年已经上涨了443％，与业绩增长基本同步，因此当业绩公布的时候，利好兑现，股价小幅回落也是正常表现。　　 　　

　　而今年以来表现强劲的中低价品种，在去年的表现并不理想，许多个股股价涨幅明显小于同期大盘指数的涨幅，但这些上市企业在经历了去年的股改之后，基本面酝酿着重大改变的机会，未来的业绩成长值得期待，因此在补涨和未来基本面改善的预期双重因素推动下，股价出现了大幅上涨。　　 　　

　　事实上，业绩公布后股价能不能继续上涨，关键在于股价是否充分反应了业绩的成长性，如果没有充分反应，则股价还会进一步走高。如去年净利润同比增长3703％的锌业股份，去年该股的股价虽然也有211％的涨幅，但今年以来依旧表现强劲，再度出现了100％以上的涨幅。　　 　　

　　良好业绩夯实牛市基础　　 　　

　　从已公布2006年年报的上市公司业绩表现看，2006年上市公司整体实现净利润同比大幅增长的可能性很大，这无疑将有利于市场基础的夯实以及股指的震荡上行。前期股指曾经在冲击3000点的时候反复震荡，期间也出现了巨量成交，当时空方的一个重要因素就是市场的平均市盈率处于一个较高水平。　　 　　

　　但如果上市公司业绩也有相应提高，则意味着上市公司市盈率将会出现明显下降，上市公司的价值并没有高估。因此，大幅增长的上市公司业绩将夯实牛市基础，有利于行情进一步向上拓展空间。　　 　　

　　以成长性考察个股　　 　　

　　而对于投资者的实际操作而言，可以从已经公布了业绩的上市公司中寻找投资机会，特别是那些高成长性个股的机会。从净利润成长性来看，除了前面提及的锌业股份之外，还有中宝股份、东方创业、华业地产、新乡化纤、恒生电子等，而从主营业务收入增长水平来看，具有持续性的主要有中信证券、焦作万方、置信电气、精达股份、宁波韵升等，它们都是在主业没有重组的情况下取得了利润的大幅增长。　　 　　

　　因此，根据基本面情况选择个股，仍将是投资者主要的选择方式，同时综合考虑其股价是否已经出现相应的反应，只要未来还有持续的成长性，就应具有投资参与的价值。