证券市场做大容易做强难

　　沪深市场市值超过香港市场，听起来确实是个不错的信号。　　

　　这表明内地市场的繁荣程度、融资规模和上市公司资产总量在快速上升，这个市场具有了相当的规模。　　

　　上证所和深交所分开计算的总市值虽然尚未超过港交所，但上证所的市值规模从数字来看已经进入全球“十大”。而且，如果市场保持稳定，那么市值规模的发展便远未结束，再加上中移动、中石油、中海油等大型红筹国企回归A股，带来的市值规模将远远把香港甩在后面。　　

　　然而，大则大矣，强则不强。　　

　　市值是个动态数据，市场景气，交投活跃，市值就会上升。2001年5月25日，中国大陆的股票市场总市值也曾达到5.268万亿元人民币，被市场人士欢呼“首次超过香港地区，成为仅次于东京市场的亚洲第二大市场”。当时香港联交所的股票总市值是4.642万亿港元。五年之后，这个市场在又一个牛市高峰期再次赶上并超过了香港。　　

　　但是，市值并不等于实力。　　

　　我们知道，上市公司如果能靠概念吸引短期的投机资本，并不难。难的是，有长期稳健的投资者持续看好公司，无论市场涨跌都不会轻易撤离。　　

　　从目前国内资本市场的现状来看，虽然已经初步建立了法治监管的基础，但从很多公司乃至中介机构的行为来看，有不少是短期的、逐利的。缺乏稳定的可以预期的政策与游戏规则。　　

　　在这样的情况下，资本和实业很难建立财富安全感和对市场的信任感。在市场上我们看到优秀的实业公司往往两三年就会有一次破产倒闭危机，有些已经破产的公司则会以另一种名称注册登记。而上市公司往往不愿意暴露真实的状态，最近连续发生的公司披露风波一再证明了这一点。　　

　　证券市场的主体是上市公司，投资者买的是公司的未来。然而，往往是经营状态一般、甚至不好的公司却更热衷于上市，这是内地上市公司普遍素质偏低的根本原因，而这样的公司群体却普遍获得了50倍以上的市盈率，价格泡沫造成的市值虚高并非耸人听闻。　　

　　事实上，虽然目前股改已经到位、新股恢复发行也有了一段时间，但不得不承认的是，目前内地股市仍存在游戏规则不够清晰、权证疯狂炒作、大股东占款、信息披露不规范等问题、二级市场股价操纵以及公司高管违法炒作公司股票的消息仍然不绝于耳。　　

　　在这样的情形下，当务之急不是欢呼市值的超越，而是俯身自省。市值超越了香港市场，而综合实力的距离还差多远呢？