农村金融改革深化 推进农业工业化速度加快

　　今年两会上，重点议题之一是农村金融改革破冰之后如何进一步开拓。具体设想是今年农村金融改革将在五方面推进：1、推进农村信用社的改革，提高农信社贷款能力；2、完善农民贷款抵押担保措施，探索微小贷款；3、大力发展农业保险；4、推进邮政储蓄改革，促使资金回流农村，服务“三农”；5、推动农村股份制改革，择机上市，促进县域经济的扶持。

　　自今年3月初首家“村镇银行”开业以来，农村金融改革已经从理论探讨走向了实践检验。就连中国农业银行也确定了面向“三农”———整体改制、商业运作、择机上市的改革主基调。在未来将发挥重要的县域金融主渠道的作用，重点满足农业产业化龙头企业、农业科技园区、农村基础设施建设和县域工商企业的资金需求。邮政储蓄银行将在试点的基础上逐步铺开小额质押贷款业务。农信社定位为社区性银行，继续按照贷款五级分类标准向真正意义上的现代银行目标深化改革。

　　农村金融市场准入政策放宽之后，一批按商业化原则运营、以吸纳民间资本为特征的村镇银行、信用合作组织等新金融组织形式，则主要服务于微小企业和一般农户的信贷需求。最终，农村金融体系的各色“主体”已经明确定位，既有大银行、也有小银行，以满足不同层次的金融需求。

　　农村金融改革深化，将推动新农村建设加快，农业工业化是不可避免的趋势。在这个发展过程中，种业公司、饲料公司将是最先受益的行业，另外林权改革也将会成就一批林业企业。随着牛市进程的深入，估值过低的农业龙头上市公司，如北大荒，将会逐步向国际化估值标准靠拢，甚至有享受新经济实体的溢价估值待遇，未来值得期待。

　　重点公司推荐

　　北大荒（600598）：是我国目前规模最大、现代化水平最高的商品粮生产基地，拥有耕地62.4万公顷，可垦荒地24万公顷。其所控制的友谊农场等16家农场分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉。北大荒的水稻、大豆、小麦、玉米的斤成本分别为0.30元、0.52元、0.33元、0.18元，均低于美国的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元，作为北大荒的主要种植物水稻占总面积的40％，有突出的成本优势。鉴于“三农”连续三年放在中央“一号文件”位置的重要性，作为农业产业化的龙头企业理当享受行业龙头的溢价，给予“推荐”评级。

　　新希望（000876）：原材料价格上涨促使饲料行业加速整合，新希望在饲料业务上的管理能力和分散的投资组合方式可以化解原材料价格上涨给公司带来的成本增加的压力。作为我国饲料行业龙头企业之一，必将成为将来的领军人物。加上公司2007年将有3个饲料项目投产，这将给公司带来不菲的收益。

　　从收购南方希望3家饲料公司开始，到成立新希望乳业控股公司开始进行乳业资产的整合，到溢价转让新龙化工从而开始剥离化工业务，再到收购北京千喜鹤，标志着新希望产业链整合的开始。等到公司的产业链彻底打通，新希望公司将出现质的飞跃。

　　新希望还通过持有的民生银行股权获得了巨大的投资收益。如果新希望参与民生银行定向增发并保持持股比例不变，则每股新希望相当于0.9727股民生银行，而且随着人民币升值步伐的加快，金融板块走势保持强势上行态势，这种态势在2007年仍然会保持。此外公司还持有民生保险7.2345％的股份，为其发起人股东，未来也有可能为公司带来良好收益。

　　我们预测新希望2006年～2008年每股收益分别为0.35元、0.47元和0.63元，随着中国经济的发展，考虑到新希望的龙头地位，应能够享受一定的溢价，给予“推荐”评级。