德意志银行看好中国出口板块

　　本报讯 德意志银行日前发表最新的中国投资策略报告表示，看好国内出口板块。报告认为，由于美国经济前景比先前预计要更加乐观，同时，中国出口企业提高技术含量和竞争力的速度明显快于预期，这为该类公司提供了诱人的投资机会。

　　报告作者、德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，有以下一些理由来支持上述乐观看法。

　　首先，美国经济很可能会比预期强劲。马骏认为，受惠于更加稳定的劳动力市场以及股票市场的正面财富效应，预计美国经济增长前景将更加乐观。马骏指出，以往的实证经验表明，美国国内生产总值增长每提高1个百分点，中国的出口增长相应就上升6.5个百分点。基于对美国前景看法的变化和中国出口企业的积极结构性变化，马骏将中国今年的出口增长率预测从先前的17％调高到23％。

　　其次，马骏指出，人民币升值对出口的负面影响远不如此前预期那么大。在过去的18个月里，人民币对美元升值了6.4％，但2006年出口增速仅放缓1.3个百分点，而且还是在2005年28.4％的高速增长基础上的放缓。另外，2006年出口面临的其他制约因素，诸如征收出口税，降低增值税出口退税，以及土地、劳动力、环境成本的上升，似乎也没有对出口增速产生太大的影响。

　　第三，高端和低端出口企业都在朝着更具技术含量和竞争力的方向升级。马骏表示：“中国的出口企业正在进行快速的结构提升，所涉及的领域包括技术、产品和营销的创新。在行业层面，高端、高附加值的出口商品在2006年以同比30％—80％的速度增长。即使在传统的中低端出口行业，如纺织、家电和机械等行业，出口商的净利润率也在上升。”

　　再者，由于出口商普遍负债率较低，因此他们不太容易受到国内货币政策紧缩的负面影响，相对于内地宏观调控来说，出口行业却是一个避风港。

　　该研究报告还挑选出一批出口企业，并给予其较高的估值评价以及明显高于大市的收益增长前景。马骏表示，这些出口企业2007年市盈率约为10倍，而根据预计，这些公司的2007年平均盈利成长很可能达到36％。