从预亏股中寻找2007年业绩拐点股

　　近期A股市场宽幅震荡，主流板块重心下移，在一定程度上干扰了投资者的操作思路，似乎表明A股市场的投资机会并不多。但实际上，在大盘下跌过程中，一批2006年业绩预亏股反而在量能的堆积下反复活跃，比如郴电国际、双环科技、永安林业等，难道业绩预亏股也能够跑出潜力股？

　　动态角度把握业绩预亏股

　　业绩预亏股在近期的活跃行情，分析人士大多认为这是利空出尽后的一次反弹行情，或者说是短线热钱引导的一轮弹升行情，其言下之意就是这些业绩预亏股的反弹行情是非主流行情，不会产生出较大的投资机会。但殊不知的是，上市公司的业绩变化是动态的，并不是静止的，2006年业绩的预亏或者巨亏，并不代表这些上市公司在2007年的业绩不会出现改善，因为部分上市公司的业绩之所以在2006年业绩预亏，很大程度上就是在卸掉历史包袱，比如夯实资产质量、清理或有负债，从而导致业绩的大幅度下降亏损。但主导产品的盈利能力尚可，所以，借助于2006年清产核资的力量，在2007年有望出现业绩大幅增长的特征，轻纺城就是如此，因为轻纺城控股股东在股改过程中就承诺2007年、2008年净利润达到1亿元、1.5亿元，否则追送1亿元，这其实表明轻纺城的控股股东对轻纺城在2007年的业绩有极强的信心。

　　而且，目前A股市场的制度变迁效应正在显现出来，一是股改过后，控股股东对上市公司的定位可能会存在着极大的改变，原先因定位不准而可能存在的上市公司利润通过关联交易等方式外流的现象在股改后将不再出现，从而有望堵住上市公司的利润漏洞，实现利润的增长。而2007年将是大多数上市公司股改的第一个完整会计年度，券商研究所的策略分析师对上市公司的业绩增长持乐观态度。

　　二是股改过后的股权激励机制等制度的推出，也有利于上市公司业绩的改善。因为不少上市公司业绩的亏损或业绩低于预期在于费用的高企以及释放利润的动能不强。而一旦股权激励机制到位，那么，上市公司高管的利益将与上市公司净利润以及二级市场股价息息相关，因此费用的降低所带来的内涵式增长也可望助上市公司走出业绩低谷。而且，由于大多数上市公司在2006年未实施股权激励机制，但在2007年却有望实施，因此，高管们有动力做低2006年业绩，降低股权激励机制的净利润基数。这些因素的存在，也使得上市公司业绩在2006年的亏损或下降往往会成为2007年业绩拐点的基础。所以，建议投资者可从动态的角度看待2006年业绩预亏、预警或业绩下滑的个股。

　　正由于此，有敏感资金从动态的角度看到了部分预亏股业绩拐点所带来的投资机会。这也是永安林业、中新药业、郴电国际等个股的股价出现活跃走势的原因所在。

　　关注两类业绩预亏股

　　也就是说，业绩预亏股其实包括着两大类：一类是主导产品的盈利前景的确不佳，或者主导产品竞争激烈，短期内难以改变，从而导致上市公司在2006年的净利润出现预亏，那么，此类个股的二级市场走势的确需要引起警惕。另一类则是主导产品的竞争力尚可，且存在着基本面的亮点或股改过程中的业绩承诺等市场面的亮点，那么，此类个股的二级市场走势就可以予以关注，这其实也是双环科技、金果实业、郴电国际等个股反复活跃的一个原因。

　　也就是说，预亏股有这么两类个股可予以积极的关注：一是费用、成本的降低所带来的净利润增长的预期，较为典型的有双环科技、厦华电子等个股。双环科技的优势在于煤气化技术的应用以及独特的资源优势赋予该股在2007年业绩大幅增长的预期，而且该股在前三季度大幅亏损的情况下，上投摩根系列基金重仓该股，这从一个侧面说明了该股存在着较大的基本面改观的预期，近期量能更是持续放大，盘中巨量买单不时涌现，建议投资者适度关注。而厦华电子的优势在于新控股股东所带来的产业链优势，从而有望降低成本与费用，如果再考虑到平板电视的消费高潮的来临等因素，该股在2007年的业绩相对乐观。

　　二是基本面具有亮点，尤其是具有资源优势的个股，如马龙产业，虽然业绩亏损，但由于拥有磷矿资源优势以及未来成为控股股东整合磷化工业务平台的预期，2007年的业绩也有乐观的预期。再如永安林业，虽然2006年业绩预亏1500万元，但由于公司拥有180余万亩的森林资源，而目前原木价格持续上涨，如此的资源优势赋予该股极强的业绩增长预期，因此该股在近期预亏后的股价走势相对乐观。而S张家界的景点资源也赋予该股较强的产品亮点，前景也可乐观。类似个股尚有彬电国际、金果实业、中新药业、轻纺城等，其中郴电国际的优势在于供用电业务的垄断优势所带来的业绩拐点预期，而轻纺城则在于股改的业绩承诺以及黄酒业务的快速增长预期，前景相对乐观，建议投资者可重点关注。(周 延)