化工板块有望成为整体上市的富矿

　　周四，根据《上海证券报》的最新报道，四川化工控股集团为了整合化工资源、梳理集团母子公司管理体制、减少管理层次、实现规划和再投资一体化，正在召开研讨会，研究整体上市事宜。受此消息刺激，周四四川化工控股集团旗下的川化股份（000155）以涨停价格报收、泸天化（000912）终盘涨幅也高达7.91％。据悉，整合后，控股集团在全国千家大集团中位列第442位，控股集团计划在2008年实现销售收入100亿元，成为全国化工最强企业之一。

　　事实上，化工板块的资产整合近两以来一直资本市场的亮点。地方化工企业不停被央企收购，上演“大象回归森林”的好戏，而中国石化和中国石油整合旗下子公司也是不断出招；同时，区域性的化工企业整合此前也是动作频频，像近年来云南化工业的整合，一直不断有大的举措，此次四川化工控股集团此次宣布的整体上市计划，无疑拉响了全国各地有实力的化工集团整体上市的信号。

　　我们认为，由于基础化工对产业规模的要求较高，整合资产将是取得行业发展优势的重要途径。而国资委对国有企业整合做大做强的支持与鼓励，成为化工企业整体上市或资产注入的推动力。

　　央企收编后整体上市几率大增

　　应该说，化工企业的整合是从央企开始的，中国化工集团是急先锋。近三年，中国化工集团将蓝星清洗（000598）、S蓝石化（000838）、星新材料（600299）、天科股份（600378）、沈阳化工（000698）、大成股份（600882）、黄海股份（600579）、沙隆达（000553）、河池化工（000953）、沧州大化（600230）、黑化股份（600179）、风神股份（600469）等十余家上市公司揽至旗下，正在逐步实现其成立之初的重誓，即通过组建十大专业公司、十大生产基地，实现资产和销售收入双超千亿，力争进入世界500强。

　　手中有了如此多上市公司后，由于公司组织结构复杂，管理已经非常困难，中化集团的整合已经箭在弦上。中国化工集团目前已经形成了以蓝星集团整合化工新材料，昊华集团整合橡胶、煤化工，中国农化总公司整合农用化工的格局。值得期待的是，象蓝星清洗、蓝星石化和星新材料等化工材料企业无疑会整合到蓝星集团旗下，事实上，星新材料目前已成为蓝星集团整体上市的平台；沙隆达、大成股份这样的家药企业将会整合到中国农化总公司；黑化股份、风神股份、黄海橡胶将会进入昊华集团。当然，中国化工集团像中国石化和中国石油那样回购子公司的可能性并不大，以子公司为单元整合孙公司从而实现子公司的整体上市将值得期待。正是有这样强烈的预期，河池化工、黄海股份、风神股份股价近期走势强劲，后续机会还将进一步体现。

　　除中国化工集团外，中化集团的整体上市也将为期不远。虽然日前上市公司中化国际（600500）已经作出了澄清，但在中国石化和中国石油这样的强势国企已经基本完成整合后，现代化管理已经走在前面，中化集团紧随其后不至于掉队将是无可争议的，这也就是说，目前没有整体上市计划，并不排除没有整体上市的预期。

　　同属央企的中国兵器工业集团目前也是大势收编上市公司，旗下的化工企业并不强，整合的预期同样强烈。公司通过控制辽宁华锦化工集团取得了辽通化工（000059）的控制权，在可以预见的未来，兵器集团将旗下其它化工类优质资产注入到辽通化工的可能性较大。

　　地方化工企业整体上市正在进行

　　在央企大量收编地方化工企业之时，资产质量较好，盈利能力较强的地方化工控股集团已经明显感觉到了压力，为做大企业而谋求整体上市已经开始行动。云南是化工企业比较多的区域，省政府谋求化工企业整合由来已久，本世纪初就已经让湘财证券做财务顾问来处理化工企业的整合问题。此后，云南省化工业的整合动作一直不断，涉及到云天化（600096）、云维股份（600725）、马龙产业（600792）等多家上市公司。

　　到如今，地方化企的整体上市的头顶桂冠将被化工企业同样较多的四川省摘取。根据最新的报道，四川省最大的化工类国有控股企业四川化工控股集团就已经正式启动改革，并对人事进行了重新按排。日前，整合化工资源的会议已经召开，目的就是梳理集团母子公司管理体制，减少管理层次，实现规划和再投资一体化。

　　可以说，四川省只是开了地方化工企业整体上市的先河，有同样要求的企业并不少。山西省是煤化工发达地区，以煤为原料的化肥产业也甚为发达，山西太化集团旗下有太化股份（600281）。目前正在大量上煤化工项目，很显然，煤化工作为资金需求量大的产业，在宏观调控趋紧的背景下，通过整体上市从资本市场获得资金将会是不错的选择。公司多年来业绩不错，市场形象良好，且在原油价格高企的前提下，煤化工项目利润空间较大，相信山西太化集团的整体上市将会得到资本市场的认同。

　　地处东北的丹东化纤（000498）和吉林化纤（000420）两家上市公司的业务相同，产品类似。目前传出有关部门有意向与吉林化纤集团旗下的吉林化纤（000420）进行重组的消息。事实上，丹东化纤与吉林化纤股份有限公司于2006年10月8日就带料加工相关事宜进行洽谈，将公司主要产厂租给吉林化纤生产，这被认为是两者重组的前兆，如果丹东化纤（000498）一旦与吉林化纤集团旗下的吉林化纤（000420）进行重组，这两家上市公司之间的业务整合也将随之而展开。

　　在湖北，湖北宜化集团介入双环科技集团这样传统优势化企后，集团的实力大增，旗下两家上市公司——湖北宜化（000422）和双环科技（000707）的整合也是在预期之中的。而早在2005年，中国化工集团公司曾提出收购湖北宜化集团，但没有成行。湖北宜化集团做大做强以应对央企的并购已经迫在眉睫，整体上市也将是集团公司的上策之一，预期也同样强烈。

　　此外，传统化工优势企业中还有云南的云天化（600096）、云维股份（600725）、马龙产业（600792），黑龙江的黑化股份（600179），辽宁的沈阳化工（000698）此类企业均存在整体上市的可能性。

　　关注近期有整体上市预期化企

　　地方化企整体上市预期虽然强烈，但时间先后将对股价走势产生必然影响。当前已经整体上市已经明朗的川化控股集团旗下的上市公司股价已经大涨。川化控股集团在6年前已成立，但经营决策主要出自川化集团、泸天化集团两大中层集团，最上层的化工控股多数权限虚设，本次改革上收股权和各项决策权，做实化工控股集团，川化、泸天化两大集团将退出历史舞台。整合后，控股集团在全国千家大集团中位列第442位，控股集团计划在2008年实现销售收入100亿元，成为全国化工最强企业之一。但目前来看，消息明朗的川化股份和卢天化股价已经高涨，追高的风险大增。投资者不妨寻找尚未大幅上涨的化企提前介入。

　　山西太化集团与川化控股极为相似，面对四川化工控股集团锐意进取的姿态，正在实施百亿太化、百年太化计划的山西省最大煤化工企业也有着极大的整体上市冲动。太化集团曾以相关土地使用权及供汽装置评估作价偿还占用资金。事实上，在本次资产注入之前，集团资产已经在逐步进入上市公司，比如2001年末公司公告称拟收购母公司4#焦炉、离子膜烧碱、回用水及供水源工程；受让母公司太原化学工业集团有限公司“晋山”、“吕梁山”、“汾河”注册商标所有权；2004年，公司发布公告称，拟收购控股股东太原化学工业集团有限公司自备铁路专用线资产。从以上三次资产注入情况看，大股东似乎是在有意逐步将资产注入公司，整体上市的态势已经形成。

　　近几年来，云维集团、云天化集团、建峰化肥（ST建峰为其上市公司）包括上文提及的四川化工控股集团都在谋求整体上市，可以说它们在整体上市后势必会对尚未整体上市的太化集团形成较大的竞争压力，这将是导致太化集团未来整体上市的最大动力，因此操作上建议积极关注具备整体上市强烈预期的太化股份（600281）的市场机会。

　　(余凯)