预期整体上市电力龙头来电

　　近日电力行业个股走势强劲，龙头个股更是表现不凡。昨日除深能源、国投电力涨停外，长江电力、广州控股涨幅也超过5％。联合证券研究报告表示，电力行业整体复苏要到2008年，但在政策支持下，电力行业龙头个股将提前在2007中期就有较大投资机会。

　　煤电联动预期强烈

　　我国现在的“煤电联动”原则是：以6个月为一个联动周期，如果周期内平均煤价变化幅度达到或超过5％，就应相应调整电价。2007年，占整个火电燃煤50％以上的合同煤价格平均上涨30元/吨，涨幅约8％。目前距离2006年7月的电价上调时间有6个月时间，完全符合“煤电联动”的条件。

　　联合证券称，据中国电力企业联合会透露，关于再次启动煤电联动的方案，已获得国务院相关领导的批示，预计近期会结束相关测算，电价或将在可预见的时间内上调。根据煤价的涨幅，预计此次上网电价上调幅度在0.01-0.015元。

　　关停小火电缓解供给

　　前期电力设备行业订单迅猛增长，结果是电力装机容量大幅增加，市场预期2006年电力供需基本平衡，2007年将出现供过于求的状况。但是国家加大关停小火电的力度，则可能使情况有所改变。

　　2007年1月31日，国家发改委正式公布了《关于加快关停小火电机组的若干意见》。《意见》规定，“十一五”期间，单机容量5万千瓦以下的常规火电机组一律关停。发改委有关人士透露，“十一五”期间，要力争确保全国关停小燃煤火电机组5000万千瓦以上。联合证券表示，小火电的关停将有助于减慢装机供给的增长速度，更有利于拥有大型机组的企业的发展。

　　整体上市大规模展开

　　联合证券认为，电力行业中很多公司具有小上市公司、大集团的特点，且主业一致，很适合整体上市，更充分地利用资本市场。就目前了解，除了即将实施的深能源之外，国电电力、国投电力、长江电力、华电国际、粤电力已经开始做整体上市的前期工作。

　　整体上市可为上市公司带来两方面的好处：一是当期业绩增厚，一般来讲，整体上市的方案都会考虑老股东的利益，在股本扩张、融资额度、每股收益变化几个方面进行权衡，以业绩的当期增厚给老股东回报。二是打开上市公司未来发展空间，提高了上市公司的经营持续性和增长的持续性。

　　重点关注龙头公司

　　虽然从全行业来看，2007年形势仍然比较严峻，但联合证券认为，政策面向龙头公司的倾斜以及它们自身的发展状况将使它们先于行业复苏。龙头电力上市公司从2007年中期开始，将存在较大的投资机会，可以重点关注的龙头电力公司包括：长江电力、华能国际、国电电力、国投电力、粤电力、深能源、华电国际、广州控股、申能股份等。

　　华电国际（600027）：目前公司第一大股东华电集团的股份制改造正在稳步推进过程中，预计在“十一五”期间能完成整体上市，而在这一过程中，公司将作为集团最主要的融资平台。光大证券表示，公司2006-2008年控股装机容量年均增速达到26％，权益装机容量年均增速达到30％，在大型电力公司中数一数二。（李东升）