基金调仓欲走出阵痛

　　银河证券研究中心 马永谙

　　基金重仓股涨幅落后指数

　　上周基金重仓股整体走势劣于大盘，这种状况已连续了四周。基金重仓股加权指数的周涨幅为1.68％，远低于上证指数4.80％、深证成指4.20％和沪深300指数4.78％的涨幅。另一方面，基金平均净值增长率与重仓股指数涨跌幅之间的剪刀差也越来越大，表明基金调仓幅度也越来越大。开放式股票方向基金的平均净值增长率为2.34％，超出重仓股加权指数0.66个百分点。基金通过调仓操作正在逐步走出净值增长率徘徊不前的“阵痛期”。

　　分行业表现方面，石油化工、计算机及相关设备制造、铁路运输和纺织行业以及水运行业涨幅居前，而证券、信息传播及软件行业等居后。由于大盘冲破3000点后，前期热点分散的现象有较大改变，这点在基金重仓股中表现尤其明显，随着年报的陆续披露和上市公司业绩的大幅提升，成长性好的品种已持续几周表现优异。本周基金重仓股业绩标准差为8.9，较上周的6.2略有提高，但相比之前几周则有大幅下降。

　　我们对基金调仓的动向极为关注，通过对基金投资动向和策略的跟踪，发现基金对成长性较为明确的个股的追寻将是本阶段投资的重点。我们所跟踪的高成长性股票目前的表现还是相当抢眼，如贵研铂业、宝新能源、福成五丰、丝绸股份等在本周继续表现良好。结合基金在四季度报告中对成长性所表现出的特别兴趣，未来一段时间中该板块还将有较好的上升空间。

　　涨幅较大重仓股及相关基金

　　2006年四季度公告的重仓股中，涨幅排名前五的分别是华源股份、江钻股份、铁龙物流、冠城大通、辽通化工。持有上述股票比例较高的基金如东方精选（持有华源股份市值占净值比8.08％）、国联安德盛精选（持有江钻股份7.16％）、中银国际持续增长（持有铁龙物流4.9％）、融通蓝筹成长（持有辽通化工1.93％）的净值增长率分别为10.70％、5.36％、4.25％、3.05％，在174只主动操作的开放型股票方向基金中分别排名1、3、12、43名，表明基金对优质重仓股的持有态度并没有因为调仓幅度的加大而改变。而重仓股中周涨幅居后三名的沈阳机床、辽宁成大和武汉中百的重仓股持有基金如长城久恒（持有沈阳机床4.4％）、南方稳健成长（持有辽宁成大8.32％）、长信银利精选（持有武汉中百6.57％）周业绩分别居64、81、75名，受重仓股业绩拖累的趋势还是相当明显的。但上述三基金四季度重仓股加权增长率与其业绩表现之间的剪刀差相对较大，表明它们正在努力调整。

　　基金业绩分化程度跟踪

　　作为A股市场上最重要的机构投资者，基金对市场的看法直接影响着其操作，而其操作又影响市场的未来走势。通过跟踪我们发现，同类基金内部业绩分化加剧往往表明市场调整的到来，而内部业绩分化降低则表明市场上升或下降趋势确立。因此我们可以根据对该指标的跟踪来预测市场未来的走势。以下是截至上周的三类基金内部业绩分化情况。三类基金的内部业绩分化程度均显著降低，表明基金对未来市场走势的看法趋于一致。根据以往经验，市场不久将走出多空博弈的阶段，未来走向会很快明朗。