金地集团：快速扩张的烦恼

　　主营业务收入共计35.54亿元，较上年增长38.03％，实现净利润4.45亿元，比上年同期增长39.14％；每股收益0.67元。在房地产新政频出、行业整合势态加剧的环境下，作为全国性的开发型房企，金地集团2006年表现抢眼。 　　

　　与表现优异的年报数据比起来，金地集团从去年下半年开始的“疯狂”拿地行为更加吸引眼球。 　　

　　2006年8月，金地以2.13亿元拍下东莞大岭山金桔村地块；9月，公司又在佛山市获得住宅用地，竞买价格7.51亿元。年末相继获得沈阳浑南项目，北京四惠桥项目，上海浦东高行项目，三林项目，武汉积玉桥项目…… 　　

　　由于国家房地产市场宏观调控政策的密集出台和全国房地产市场形势的变化，金地集团加大了房地产市场尚处于上升阶段的二、三线城市的开发力度。“快速滚动开发”成为公司2006年经营的指导思想。 　　

　　作为全国性房企的后起之秀，金地集团以这样的速度催促着自身的成长，但随之而来的烦恼则是大举扩张带来的资金瓶颈。 　　

　　年报显示，2006年金地在北京、上海等6大城市新增7个项目，由于项目投入及发展对资金的需求，其贷款规模大幅增加，长期借款从年初的5亿元变为22.53亿元，上升350.60％。短期借款从期初的6.94亿元变为12.73亿元，增长83.48％。同时，金地集团的资产负债率也从2005年末的53.7％攀升到66.7％。 　　

　　与疯狂拿地形成鲜明对比的是，金地集团过去一年在融资方面的动作却并不“闪耀”。 　　

　　截至2006年第三季度，金地在建、拟建项目所需资金高达186亿元，虽然金地此前已谋划增发30亿元，但与巨大的资金缺口相比，增发融资仍是杯水车薪。而金地的年报显示，由于公司2006年扩张集中于土地储备和在建项目持续投入上，导致经营性现金流由2005年期末的-11.68亿元扩大到2006年期末的-14.71亿元。 　　

　　在尝试进行多渠道融资解决快速扩张带来的资金饥渴问题上，目前的进展也很不乐观。自2006年起计划已久的短期融资券无果而终；与外资ING的合作虽然进展令双方都很满意，但天津格林世界项目因税制问题暂时搁浅，以及合作只局限于优质项目的问题，仍困扰着金地的发展。更令金地总裁张华纲挠头的是，金地现在的资产负债率已经超过了张华纲设定的65％的风险安全线，达到了66.8％。 　　

　　不过，金地的拿地行动并没有因为“快速滚动开发”模式眼前的困难而中止，在年报发布以后的短短时间里，又有几个项目被金地收入囊中。2007年3月30日金地集团以4.02亿元通过投标方式获得深圳市宝安区龙华A817-0127土地项目。同日，以4.59亿元通过投标方式获得深圳市宝安区龙华A818-0206土地项目。4月6日又以8.4亿元通过竞买方式获得南京市建邺区所街地块土地项目。 　　

　　可以预见，如果无法有效打通其他的融资渠道，高速扩张受限融资瓶颈的问题仍有可能在未来几年继续困扰金地集团的发展。