康强电子：具备比较优势的行业龙头

　　三月初陆续募集设立的新基金，从上周开始集中入市。按照“自下而上”的原则，进行“合理股价、优质筹码”的投资组合构建成为新基金普遍的追求目标。新基金目前最关注的是两大类行业的股票，一是消费服务行业，另一个是在国际分工的背景下，中国具备比较优势的行业龙头。而康强电子（002119）就是一家在国际分工的背景下，具备比较优势的行业龙头企业，其实际已经成为新基金的积极建仓对象。

　　自1992年成立以来，公司一直专注于半导体封装材料引线框架产品的生产和销售，连续八年在引线框架的产量、销量和市场占有率等指标方面国内同行排名第一，目前是中国规模最大的引线框架生产企业；公司的键合金丝产品产销量位居国内排名第二。2005年，公司被评为中国半导体支撑业最具影响力的企业之一。

　　定价权等带来快速成长 募资投产后进入高速发展

　　康强电子无论是在生产工艺、技术创新；还是在产品品种、规格；还是在人才；还是在生产组织控制成本；还是在产品质量认证；还是在管理；还是在品牌及商誉方面以及区位优势等多方面，均具有独特甚至唯一的优势，公司产品被国内大型封装企业20家中14家签定长期合同采用。

　　最让人佩服的是，公司在主要原材料铜带、黄金价格持续一路攀升的情况下，2004、2005和2006年度，主营业务收入分别为2.91亿元、4.00亿元和6.30亿元，同比增长60.35％、37.46％、57.50％；净利润分别为2044.83万元、3249.33万元和4235.97万元，同比增长了15.69％、58.90％、30.36％，连续三年保持了持续快速增长。

　　而公司具有极强的议价和定价能力就是取胜的法宝。公司在行业内率先推出产品价格随金属原材料价格波动而调整的定价政策。单2006年1-6月公司引线框架平均售价较2005年度上浮16.16％，同期键合金丝平均售价上浮21.72％。在每年产品价格上涨、销售数量逐年增加的同时，公司产品一直保持了接近100％的产销率。

　　而其之所以有提价的底气就源自于公司在行业中所处于的优势竞争地位，加上产品畅销、供不应求，公司下游长期客户稳定（由于转换成本较高，转换风险大）。目前，公司正致力于开发部分国外知名品牌的封装企业，而一旦开发成功，加上铜、黄金等原材料07年从高位回落，相信公司的业绩成长将是超预期的。

　　公司本次发行募集资金拟投资于集成电路引线框架生产线升级技改；集成电路内引线材料（金丝）生产线技术改造：大规模集成电路引线框架生产线升级改造三个项目。三个投资项目均具备较好的盈利前景。到2008年底项目全部达产后，公司每年可增加销售收入12.70亿元，即使按33％所得税计算，可增加税后利润8559.43万元，折合增加公司每股收益0.88元（06年公司每股摊薄0.44元）。我们认为公司募集资金投产后，业绩将由快速成长进入到高速发展阶段。

　　黄铜卖出“金”价 攫取高额利润的“杀手锏”

　　公司在去年下半年已获受理的发明专利“键合铜丝及其制备方法”，产品性能和各项指标达到了国际先进水平，与国外同类产品相比，键合铜丝更具抗氧化性，只需氮气来保护。此举不仅有效破解了原材料涨价带来的压力，还使产品利润率大幅提高，产品经过一段时间的使用后，得到了客户的肯定，将成为未来公司攫取高额利润的“杀手锏”。

　　以铜代替黄金，成本大幅下降，盈利空间增大。按照目前市场行情，铜丝的价格只要0．5元／克，而黄金则高达160多元／克。加上目前国内还没有其他厂家能生产键合铜丝，和金丝相比，具有强大成本优势的键合铜丝更具市场潜力。公司在3月9日的公告中称，产品毛利率在试推广阶段达到80％以上，但目前已下降至70％左右。大家可以算一笔帐，一旦键合铜丝进入到大批量生产，即使按照产品70％的毛利率，公司将攫取何等高额的利润！

　　持有长电科技626万股 上市就抱大金蛋

　　毫无疑问，随着股权分置问题的解决和全流通时代的到来，股权投资概念股是市场这轮大牛市的最大热点之一。因为从2007年1月1日起，规定执行新的企业会计准则，按照金融工具会计准则，公司持有股票投资将由成本法改为按照公允价值进行确认，即卖出收益计入当期利润，这给了许多公司价值重估的机会。

　　公司作为长电科技（600584）的发起人，目前持有其625.85万股，限售期为2006年12月28日，但公司没有发出已经卖出的公告。

　　所以即使按照长电科技3月16日收盘股价11.90元卖出，那么康强电子持有的这625.85万股股票也值7447.6万，减掉成本348.4万，投资收益为7099.22万，每股就足足要增加当期业绩0.73元。何况长电科技最新的股价还是因为在其股权激励方案暂缓实施后，被调整多日下来的。相信，作为一只绩优、行业处于景气高的基金重仓股，其今年上半年的表现应该不会差。

　　而这部分股权，无论康强电子是择机卖还是留均将是一直支持其股价未来强势的重要理由。除此之外，公司截止到2006年年底，新老股东共享未分配利润，每股达到0.95元，虽然年报未送，但更是让人对其中期的高送配又倍增憧憬！

　　从二级市场走势来分析，该股由于基本面良好，成长性突出，一上市就被机构抢筹建仓，最高价曾上摸到26.35元。但随后主力又进行了凶悍的洗盘，在上周四最低探至10日均线附近后，才收出根缩量整理的小阳线，而周五其继续逆市上攻，成交量温和放大，这显示康强电子领先于大盘和板块的调整已经结束，其下周有望成为中小板块的新龙头，再次进入到主升浪阶段，值得投资者给予重点关注。 张亚梁（牛犇）