长江电力：电力蓝筹 挑战新高

　　本周大盘在一线指标股回稳的背景下，股指重心稳步上移，不过盘中的震幅依然不小，显示出临近3000点关口处，市场依然存在明显地分歧。不过前期一直处于冬眠状况的一线蓝筹股本周出现了极强的表现欲望，在它们企稳走强的带动下，市场也得以逐步回升，周五盘中以振华港机、上海航空等指标股强劲涨停的态势来看，蓝筹品种大有复苏的迹象。同时在3000点关口面前，必须要有具有冲击力的品种带动才能成功闯关夺隘，而这时经历了充分休整的一线指标股恐怕是最佳的选择。

　　在大盘蓝筹指标股中，作为电力龙头股的600900长江电力走势极为稳健，作为我国最大的水电上市企业，该股具备整体上市的预期，在历经充分蓄势后，有望结束其慢牛格局，加速上扬，并率领大盘向3000点关口重新发起冲击，值得投资者密切关注。

　　整体上市预期点燃长电上攻引擎

　　央企整体上市，是证券市场持续看点。而长江电力作为央企控股公司，以不断扩张方式加快收购步伐。尤其是其认购权证即将到期，新一轮收购呼之欲出，凸现中线战略投资价值。

　　公司前期派发了认购权证，由于是股本型认购权证，由上市公司派发。按照当时约定，其发行认购权证行权募集资金预计约为67.54亿，今年将全部用于收购三峡机组或用来归还最近一次收购机组所进行的融资。预计本次收购之后，公司装机总容量将进一步提高。

　　由于三峡工程设计安装26台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组，装机总容量为1820万千瓦，预计年发电量846.8亿千瓦时。全部达产后，三峡电站将成为世界第一大水电站。公司在IPO时承诺2015年以前收购三峡工程全部26台机组。2003年公司发行新股募集资金收购了长江三峡电站2#、3#、5#和6#四台机组，2005年继续收购1#和4#机组。由于公司与大股东的整合不仅会以对双方都有利的方式出现，而且会符合国家对电力行业整合以及对中央企业整合的基本思路。目前，国资委传达出的支持央企整合和期望电网电力央企做大做强的信息，使我们有信心期待整合方案会给公司带来价值创造。

　　作为长电大股东的中国三峡总公司，是经国务院批准授权的长江上游干支流水力资源的总指挥，其总资产高达1500亿元，目前正在组织建设的有四个巨型电站，是名符其实的中国水电巨无霸，而长电作为总公司在资本市场的唯一融资平台，近期正在加速收购大股东的发电机组资产，说明公司加快做大做强，具备整体上市的预期。而在长江电力成立之时，决策部门就已经明确到2015年前将三峡电站发电类资产全部注入到上市公司，因此公司收购全部三峡机组来实现整体上市不存在制度上的障碍。在国资委倡导整体上市的前提下，公司收购机组的进度有可能会提前，特别是收购湖北能源集团将可能加快长电整体上市的步伐。若能整体上市或收购更多大股东资产后，长电的估值空间将获得极大提升，同时也会使公司前景更加明朗。

　　参股建行 收益丰厚

　　长江电力投资中国建设银行赚取了丰厚的投资收益。2004年公司参与中国建设银行的重组，投资20亿元获取了中国建设银行20亿股份，现在中国建设银行的股价高达4.36港元，该项投资公司获利丰厚。公司日前公布了部分股份转让的公告，根据中国长江电力股份有限公司二届七次董事会决议，公司于2006年12月5日与益嘉投资有限公司签订协议，以总金额人民币12.4亿元转让公司持有的4亿股中国建设银行股份有限公司（简称：建设银行）H股股票。转让4亿股为公司赚取了投资收益8.4亿元，弥补了2006年长江上游干旱带来的主营业务收入同比的下降，保证了公司税后利润的持续增长。公司投资的建设银行股份2007年7月份可以在香港港交所流通，到时公司可以市价减持，不再出现折价现象。为了补充机组收购现金流的不足，预计公司还将在07、08年持续减持建行股份，按每年减持4亿股、保守减持价格4港元计算，公司07、08年的投资收益高达12亿元。

　　电力龙头 发展空间广阔

　　长江电力是我国目前最大的水电上市企业，拥有独特的水电资源优势，目前拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的，而三峡水电资源几乎是公司专属资源。根据国务院发布《关于加快电力工业结构调整促进健康有序发展有关工作通知》，要优先安排可再生，高效，污染排放低的机组发电，加大对可再生能源的扶植力度，实现水电全额上网，同网同价。因此，水电作为清洁能源、可再生能源，在未来的电力市场竞价上网格局中拥有优先上网的天然优势。而公司作为成长性良好的水电行业龙头，发展空间极为广阔。在公司对06年的业绩预告中，公司全年实现净利润36.2亿元，每股收益0.442元，同比增长8.48％。在发电量持续减少、造成公司主营利润下降10.63％的不利环境下，长江电力依靠外延扩张保障了全年业绩的稳定增长，显示了公司的发展潜力。

　　稳步上扬 具加速井喷动力

　　长江电力作为两市重要的一线指标股，近期走势相当平稳，慢牛推进的格局十分显著。在3000点关口面前，只有这样稳健的品种才能担当率领大盘重夺失地的重任，而股指期货推出步伐的加快，也赋予了长江电力更高的估值溢价。在新发基金加紧进行资产配置的背景下，该股稳健的形态、优良的业绩、良好的预期使其将成为这批新多资金竞相建仓的重点，在依托均线系统稳步走高后，该股已然具备加速上攻的动力，一旦成交出现放大，将快速突破前期高点，拓展更广阔的上攻空间，值得投资者密切关注。(王艳)