地产股投资波动 金地估值有望接近万科

　　2月27日~28日这一波股市震荡中，地产股随大市有明显波动，而投资者的心理定位或将再次改变。 　　 　　

　　“金地估值将接近万科。”一位分析师表示，2月16日，金地集团（600383.SH）公布2007年业绩为每股收益0.67元后，同比增长接近40％，但受大盘影响，股价仍迅速下跌，开年后至28日，比16日收盘价跌幅8.32％左右。但这似乎并没有影响基金公司对该股的评价。 　　 　　

　　估值赶超 　　 　　

　　“金地可能比万科投机机会更大。尽管万科是地产龙头，治理机构好，信息披露规范，市场形象好，业绩稳定，大家愿意给出一定溢价。但是由于万科目前整体规模远较金地为大，在金地这几年来着力拓宽融资渠道，加强人力资本投入，为未来发展储备了坚实的基础之后，可能成长的速率要高过万科，所以其估值水平有望接近万科。按照万科目前30倍左右的静态PE水平，金地的估值可以看高到20元。”该分析师认为。 　　 　　

　　国信证券经济研究所方焱则预计公司2007、2008年EPS分别为0.72元和0.95元。按2007年25-30倍PE估值较合理，则公司对应估值应为18-21.6元。 　　 　　

　　光大证券研究所分析师认为，金地2007年的计划开工面积和竣工面积分别为209万平方米和143万平方米，分别增长193％和143％。计划竣工项目将由2006年的5个增加至13个。显然，公司2007年的收入来源将进一步扩大。 　　 　　

　　“即使我们采取偏保守的估计，金地2007年的预测收入至少也要超过63亿元，实际上，我们认为该公司实际的收入可能超过75亿。”该分析师表示。 　　 　　

　　光大证券将金地2007年的净利润预测上调18％至6.38亿元，同比增长43％。以当前股本计算，每股收益0.96元。假设增发2.5亿股，则摊薄后的每股收益为0.70元。基于快速的盈利增长，光大证券研究员给出金地未来12个月目标价为20元。 　　 　　

　　关键是融资 　　 　　

　　在年报中，金地集团进一步明确了加快开发节奏的决定，2006年金地扩张动作明显加快，年报称2006年金地新增土地储备127万平方米建筑面积，完成土地投资额约37亿元。截至2006年末，项目储备面积为723万平方米，管理项目29个，管理面积164万平方米。 　　 　　

　　至2007年计划开工面积209万平方米，2007年计划竣工面积143.03万平方米，计划竣工项目达到了13个。向规模要效益，对金地的融资能力提出了考验。 　　 　　

　　金地加快了融资步伐。 　　 　　

　　2006年金地融资步伐显得"跟不上扩张的节奏。"2006年8月22日，金地公告拟与ING房地产设立并管理的中国房地产开发基金（以下简称"ING基金"）合作投资金地天津格林世界项目，ING基金将投入1.37亿元收购金地天津注册资本51％的股权。这是与该国际房地产投资公司的首度合作。 　　 　　

　　另一次规模较大的是增发计划，2006年12月29日公告，股东大会同意公司非公开发行2.66亿股A股，募集30亿元投资北京金地中心项目等11个项目。 　　 　　

　　但是，根据分析师分析，增发成功后，金地仍然存在着100多亿的资金缺口，虽然此后金地表示其中部分是"过渡"性质的缺口，即转入预收账款项目下的预售款，但是实际上，金地在资金上仍然紧张。 　　 　　

　　曾留学国外的金地集团总裁张华纲曾表示，金地是国际化的公司，不仅是他的股东结构中国际资本比例较高，还在于他将融资渠道也会与国际接轨，会继续有系统地开展中外合资之路，开拓国际融资渠道，以增强获取优质土地储备的能力、加速公司房地产业务的发展。 　　 　　

　　2月27日，金地发出公告：ING基金受让金地劳瑞特49％股权，为金地再次打开国际资本渠道。公告称，金地与ING基金直接合作，设立并管理的中国房地产开发基金，双方将合作投资总建筑面积不大于220，432平方米的佛山06B地块。 　　 　　

　　与金地再度联手的ING房地产是世界上位居前列的房地产投资公司，截至2006年9月30日为止，ING房地产的总业务组合达1，030亿美元，为全球最具实力的房地产企业之一。ING房地产在欧洲、美国、亚洲和澳大利亚等21个国家均设有分公司，隶属于荷兰金融机构ING集团。ING集团是一家根植于荷兰的环球金融机构，在全球50多个国家为6，000多万个人、企业和其它机构客户提供银行、保险和资产管理方面的服务。 　　 　　

　　根据双方的协议，公司将转让金地劳瑞特有限公司49％股权予ING基金，随后，ING基金将投资4062万美元与金地共同开发佛山项目。转让完成后，ING基金将间接拥有佛山项目49％的利润分配权，公司拥有51％的利润分配权。同时，当项目收益达到或超过双方商定的预估水平后，公司将获得一定比例的超额利润分配和超额管理费奖励。