股指失真的舆论偏差

　　股指失真问题，特别是上证指数的失真，由来已久。这个问题其实过去一直不断有人提出，但终究属于非主流的声音，所以不受重视。主流媒体根本不理这个茬，相反一直在根据失真的股指不断欢呼市场新高的到来，粉饰太平。

　　新年伊始，上交所决定将新股上市计入股指的时间从上市当日改为上市后第11个交易日，以减轻股指失真的现象。于是主流媒体纷纷称道这是一件好事，很多人又煞有介事地大谈股指失真的危害性，将那些曾经欢呼的往事忘得一干二净。

　　股指失真是人为现象

　　股指失真其实是一个人为的现象，主流舆论之所以不敢直面这个问题，也是因为其背后有着太多的复杂故事和背景。上海证交所曾经多次调整股指的计算口径，其中对市场影响最大的就是新股上市以什么价格和什么时间作为基数计入股指。如果以新股发行价作为基数，那对上证指数的影响就很大，因为新股上市普遍高开；如果以开盘价作为基数，或者以新股上市首日的收盘价作为基数，那对上证指数就可能产生正反两方面的影响，既可能拉高股指，也可能压低股指；如果像现在这样以新股上市后第10个交易日的收盘价作为基数，那对上证指数的波动影响无疑是最小的。如此这般的道理，想必在上海证交所这个精英荟萃的地方人人都懂，可是为什么最佳的股指计算方案却一直留到现在才被选中？这显然不是一个智力问题，而是另有原因。

　　原因其实是很简单的，就是有关方面希望股指上涨，以此来显示股改的成绩，同时藉此消除彼时市场对超大盘股发行上市的恐惧。能够为此佐证的是，此前上证指数的计算口径是新股上市后的第二个交易日开始计入股指，后来在有关方面的授意下改为上市当日即开始计入股指，并且以发行价作为基数。这样新股上市普遍有100％的升幅，这对股指的拉抬作用就十分明显了。而当中国银行和工商银行上市后，股指失真的现象更为加剧。另外，股改股票的复牌对股指的拉抬也十分明显。这样，上证指数虽然摸高2800点，但很多老股票还处在历史的低位，中小股民赚了股指不赚钱的现象十分普遍。

　　面对这个现象，主流媒体装聋作哑，在欢呼股指屡创新高的同时，却频频指责中小股民投资理念跟不上形势，认为股市中只有少部分股票上涨是很正常的。这是一个十分荒唐的逻辑，如果中小股民真的接受这种理念，都去买中国银行和工商银行，其他股票都不买，那将是怎样一个畸形的市场？将会带来怎样的灾难？

　　股指失真印证市场畸形

　　股指的失真印证的是市场的畸形，由此产生了一系列的弊病，如大盘股操纵，市场波动加剧，股票九死一生。现在股市一天之内涨跌几十点成了家常便饭，人们一直视为市场定海神针的超级大盘股反而成了市场的不稳定因素。对此主流媒体没有及时加以针砭，相反歌舞升平，推波助澜，只是到了上海证交所主动纠偏之后才来了个马后炮，有点失信于民。

　　原来拉高股指有其动机，现在纠偏其实也有动机，其中恐怕不仅仅是为了解决股指失真问题，还基于管理层对股市运行的某种判断。按照前一段时间动辄上涨100点的趋势发展，股指若这么涨下去，到股指期货推出的时候麻烦可就大了。如今为股改唱赞歌、为超大盘股上市保驾护航的任务已经完成，不需要股指的过度亢奋，因此赶在中国人寿上市之前修改股指计算口径。事实上，央行再一次上调存款准备金率，抽紧银根，也是希望给过热的投资市场降温。股市的惯性作用使得市场对央行发出的信号视若无睹，甚至当作利好消息来炒作。其实管理层打出的是组合拳，意在恢复股市的理性。但覆巢之下安有完卵？股指失真已经给市场带来后遗症，当周五股指大跌时，受伤最多的还是很多无辜的股票。

　　当失真的股指被大多数人接受时，危害已经很难消除。现在市场中又出现了“A股进入繁荣崩盘周期”的预言，“繁荣崩盘”不难理解，这是股市的常态，然而周五股指大跌时，很多并不繁荣的股票却也跟着“崩盘”，实在令人扼腕，这就是股指失真后遗症的危害所在。