不必为地产股泡沫庸人自扰

　　在当今内地市场流动性泛滥、人民币升值的大背景下，即使今后还有若干次小幅度加息或提高准备金率，并不影响长期牛市的趋势，而地产股将在其中受益良多，总体趋势是大涨小回

　　提高准备金率不影响牛市

　　中国人民银行周四决定，将从4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至10.5％，这是央行自去年6月以来第6次提高存款准备金率。在我们看来，在当今内地市场流动性泛滥、人民币升值的大背景下，即使今后还有若干次小幅度加息或提高准备金率，并不会影响长期牛市的趋势。

　　由于贸易顺差扩大导致的人民币升值长期趋势不变，这才是当前股市上涨之最大基本面，而调高存款准备金率将导致人民币在市场的供给减少，这会进一步增强人民币汇价的上升动力，进一步支撑股市的上涨。尤其在海外热钱炒高人民币资产，以及随着赚钱效应，居民储蓄转移到资本市场的热情不减时，那些谈股市将见大顶的想法，就如有人因为预见地球会毁灭而睡不着觉一样可笑！其实，每天为大盘波动担心的人，不如把股票卖掉存回到银行，但这种做法短期看最安全，长期看必贬值。

　　地产股将大涨小回

　　CCTV二套近日关于房地产股市场的分析就有两派观点：QFII继续持有，而公募基金却减持。笔者认同QFII的观点。因为在人民币升值进程中，以下行业都具备可长期投资的价值，但其中有部分受益行业的缺点也比较突出，现简单列举如下：金融证券业：看好的人太多。

　　如果希望有超额利润，就别往人多的地方去；旅游业：真正在人民币升值上受益如出国旅游方面的上市公司太少，可比性不强；造纸业：进口纸浆的上涨速度，远高于纸张的上涨速度，成本提升较快；航空业：其行业成本油价高于50美元，已非当初日元升值历史上其相关股票曾经涨幅第一名的盛况可比；公用事业：巴菲特一般不投资这一行业，因为该行业定价权不强，不太容易出现大牛股。在这些人民币升值受益的行业中，地产业的优势相对较强：有着人民币升值以及中国城市化进程的严重供不应求的双重催化剂刺激，并且可能会被各路大资金（包括外资）借题发挥。

　　我们看好地产业的理由如下：1．中国地少人多，供需缺口极大。有关统计显示，中国未来最紧缺的就是可供开发的土地。2005年，中国农耕地的面积只有1.22亿公顷，温总理在2006年政府工作报告中表示一定会守住1.2亿公顷的底线。如果守不住会出现什么情况？目前中国的人均平地面积不到900平方米，如果中国将进口农产品的比率提高到70％，中国粮食进口总量将是目前国际粮食贸易总量的2倍以上，因此中国不可能把更多的耕地转化到工业化建设方面。

　　所以，谁能拥有最好的、可持续经营的优质土地资源，谁就能在长期的经营当中胜出。目前中国的平均城市地价每平米在1200元人民币上下，到2030年人口高峰时，中国完成工业化，城市人口将可能超过12亿。如果中国为保住基本农产品供应，则在未来可继续占用的平耕地面积仅有0.02亿公顷左右。如果到2030年，中国的年均经济增长率达到8.5％，GDP的规模将扩大近8倍，中国城市房地产价格及大城市中心地带的地价上涨幅度还会更高。而在一些城市，有些地产项目本身就是“地王”所在，是实质性的财富增值之所在。

　　2．人民币升值预期长期趋势不变。如果我们将人民币汇率（美元兑人民币）与深圳地产股行业指数（399200）和深圳或上海综合指数走势图一起叠加，就可以发现，人民币汇率升值趋势与地产股上涨走势之间非常相似，而地产股指数早就远远战胜了其他三者的涨幅，地产股的前景脉络清晰可见。

　　结合本币升值时期股市上涨的国际经验看，只要未来人民币汇率升值预期的大趋势不变，那么未来地产股将会继续呈现涨二大步、回吐一小步的上升趋势。这也是我们分析人民币升值受益的核心受益行业，即地产股具有超额利润的本质所在。在具体的地产股品种上，随着北京2008奥运会的到来，比如主营业务在北京的阳光股份和亿城股份，这些潜力地产股仍有被市场深度挖掘其隐藏资产的价值。另外华侨城借其不断扩张的主题公园的“旅游”+“地产”开发模式所隐藏的土地增值潜力也不可小视。