投资评级简报（2月28日）

　　基于置信电气（600517）（行情,资讯）未来市场需求旺盛的判断，中银国际分析师杜猛预计该公司盈利将会高速增长。他认为，公司08年市盈率可达24倍，从而将公司目标价格上调至25.20元，继续维持对该股“优于大市”评级。

　　杜猛表示，公司06年业绩突出，符合预期。公告显示，置信电气06年净利润同比大幅增长333％至6800万人民币，非晶合金变压器销售收入增长拉动公司销售收入同比增长138％，毛利同比增长93％，且净利率提高4.1个百分点至9.1％。

　　在政府节能降耗政策的影响下，节能设备将逐步得到大范围推广，因此未来几年低耗能型产品非晶合金变压器需求将大幅增长。同时，国家电网公司在最近召开的年度工作会议上再次强调将大力推广非晶合金变压器。杜猛由此判断，非晶合金变压器的发展前景非常乐观，爆发式增长可能即将到来。而作为非晶合金变压器行业龙头，置信电气将充分享受行业爆发式增长所带来的机遇。

　　公司近期还披露，计划增发不超过2200万新股，为建设3万台产能新厂募集资金。对此，杜猛认为，置信电气将借助此次增发满足快速增长的市场需求，公司未来业绩的飙升值得期待。

　　金发科技：长期持续增长　前景向好

　　华泰证券分析师熊杰认为，金发科技（600143）（行情,资讯）长期持续增长前景向好，预测公司2007年-2009年的每股收益分别可达1.24元、1.56元和1.87元，动态市盈率分别为45.05倍、35.89倍和29.92倍。考虑到公司目前的估值水平已经相对较高，调整短期评级为“谨慎推荐”。

　　金发科技2006年实现主营业务收入46.52亿元，同比增长34.64％，实现主营业务利润和净利润分别为5.79亿元和3.07亿元，分别同比增长了63.44％和87.69％。熊杰指出，由于上游原料价格的回落，公司几种主营业务产品的毛利都出现不同程度的回升，其中以塑料合金类产品毛利率上涨最为明显，而主要用于家电产品的阻燃树脂类产品的毛利率则变化不大，材料贸易的毛利也基本维持6％左右的正常水平。预计在2007年国际原油价格继续稳步回落的背景下，公司的毛利水平还应有一定程度的回升。

　　熊杰分析，金发科技的产品目前主要应用于家电、办公用品、电动工具和汽车四个细分市场。公司在家电领域中的市场占有率已经很高，难以出现太大增长。办公用品、电动工具的需求增长依然保持着前两年的水平。公司未来的业务成长将主要来自于汽车业务市场。

　　金发科技公告称，拟申请公募增发不超过2500万股，这部分资金将用于10万吨汽车用聚丙烯技改项目、3万吨聚氯乙烯高性能化技改项目、2.5万吨改性聚苯醚技改项目、0.5万吨完全生物降解塑料技改项目和对上海公司增资。熊杰预测，公司未来将可继续其快速增长势头。

　　中国重汽：1月销量增速超出预期

　　在重卡行业销量在07年1月创下了2000年以来的历史新高背景下，中国重汽（000951）（行情,资讯）当月销量也实现快速增长。国金证券李孟滔、董亚光预计该公司07、08年销量为58667和70400辆，因此上调公司6-12个月目标价位至38.72元，对应07-09年动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍；维持公司的“买入”评级。

　　李孟滔、董亚光表示，重卡行业07年首月创下了2000年以来的历史新高，整车 底盘 半挂车合计销售27629辆，同比增长136.7％，是商用车行业中增幅最大的细分市场。其中，半挂牵引车同比增长218.94％。国金证券同时指出，如果重卡整车继续需求回升、底盘销售受固定资产投资增速回落影响不明显的话，重卡行业的增长将大大超出预期。

　　根据汽协的统计数据，07年1月份中国重汽集团口径销售各类重卡6486辆，同比增长96.9％，其中整车销量同比增长220.4％，底盘销量同比增长35.58％，半挂牵引车销量同比增长117.97％。重汽集团07年的销售目标为80000辆，同比增长33.33％，根据公司1月份的表现，集团公司实现该目标的可能性极大。此外，国金证券表示，2007年1月份中国重汽销量暂居行业第一，而东风汽车的市场份额较06年底下降了7个百分点，07年斯太尔家族三家企业很可能越过东风汽车，对一汽形成合围之势。

　　冀东水泥：区位优势提升发展空间

　　联合证券周焕分析认为，区位优势和行业结构调整将有利于推动冀东水泥（000401）（行情,资讯）业绩增长，预测公司06-08年水泥和熟料销售量将分别达到1400万吨、1900万吨和2450万吨，均价分别为216元/吨、218元/吨和220元/吨，EPS分别为0.21元、0.34元和0.48元（07年开始按增发后总股本计算），公司合理股价在9.67－10.75元，给予公司“增持”评级。

　　周焕认为，以华北、西北、东北为市场的冀东水泥，在“十一五”期间将迎来一个需求持续旺盛的阶段。在公司的主战场华北，曹妃甸和天津滨海新区的建设将有1000万吨以上的水泥年需求量。而在东北，即将启动的沈北新区也将使该区域的水泥需求变得更加乐观。此外，河北省“十一五”期间将淘汰3500万吨落后水泥产能。周焕判断，由于淘汰力度加大，华北地区未来三年内水泥总产能不会出现大幅增长，需求增长快于供给将有效改善供需失衡的状况，从而使得该地区水泥价格在较长的时期内保持稳中有升的局面。而在华北大型水泥企业中，冀东水泥离曹妃甸和滨海新区最近，运输成本优势明显，将成为行业中华北工业重新布局的最大赢家。

　　截至06年底，冀东共有水泥产能约1900万吨，其中华北和东北地区分别占54％和36％。此外，已于去年开工建设的亿利2500T/D和泾阳5000T/D熟料生产线将于今年中期建成，增加水泥产能310万吨。公司“十一五”末将使水泥产能比目前增加一倍以上，确保4000万吨，力争达到5000万吨。其中华北地区新增1000万吨，辽宁增加500万－600万吨，西北地区也将通过新建或收购的方式继续扩张。（实习记者　周文渊　整理）