招行认沽：搏空玉爪 擒拿白刃

 周一港股大跌，A股也难独善其身，两市双双以黑盘报收。唯一的做空对冲品种认沽权证的投资价值凸现，共11只认沽权证有9只大幅飘红，成为下跌市中的最大亮点，我们认为在A股市场走势飘忽不定的弱势状态中，投资者可继续对认沽权证适当关注，其中中线走势比较凌厉的招行认沽（580997）在实战上参考价值最为突出。
点津之一：基金重仓品种弱势明显，钢铁股显露补跌杀机，银行股中期头部酝酿银行认沽权证机遇。
　　大盘自2.27大跌以来，短线的走势异常的扑朔迷离，阴阳变换的频率和节奏处于无序的更迭中，市场参与各方矛盾和迷茫的心态越来越强。一方面，在大牛市的基调下，场外资金受"牛市每次下跌就是机会"的固定思维出发，大盘一出现急跌就吸引大量的跟风盘入市，1月12日、2月2日和2月27日三次大跌后都有长阳的走势如法炮制，场外资金采取短线狙击超跌品种、中线持股的手法很明显，近来涌现出来的航天军工股就是作风硬朗的热钱所为，良好的市场感觉和高超的操盘技巧使得板块的轮动效应显示，起到了活跃市场的正面作用。
　　另一方面，基金重仓的品种在弱势中系统性风险明显，由于持有股票头寸过重，难以再度提高股票仓位，在下跌中非常的被动，处于挨打的境地。而且一旦有杀跌盘大量出现，基金重仓股的羊群效应将高位的获利筹码和短套的资金一并吓出，造成基金重仓股尤其是涨幅巨大的消费、地产、机械等高市盈率板块出现持续下跌，用股票价格下跌来挤泡沫的方式仍将延续，并且有部分基金在调仓中还出现阶段看空市场，减持价值型板块的迹象也开始显现。周一钢铁板块的普遍跌幅都较大，马钢股份、柳钢股份、鞍钢股份等钢铁股的跌幅居前，尤其是权重股的跌幅也很大，说明低市盈率的板块在短线涨幅过大后也存在着系统性做空风险，由于A股市场没有做空的工具，因此基金只有采取减仓来明哲保身。
　　其中市盈率大大高于A股整体市盈率的板块中期头部的形态非常明显，银行板块的普遍估值最高，是基金提前放空的品种之一，工商银行在1月4日见顶后就步入下降通道，强势品种招商银行在1月29日见顶后，近来也有破位的迹象，在银行股成为基金最为头痛的高估值品种后，该股的中期走势更加不容乐观，因此调整的趋势仍将继续，选择套利的资金势必会从招行认沽权证上找到栖息之地，做一个对冲风险、锁定收益的交易。因此，招行认沽权证的投资价值将得到一定程度上的体现。
　　点津之二：钢铁认购权证冲高回落，认沽权证的避险功能一次性喷发，放大效应有了用武之地。
　　进入2月以来，除了整体上市概念外，最炙手可热的品种就是认购权证，尤其是钢铁认购权证的涨幅最为强悍。在钢铁板块炒作并购、整体上市、低估值等概念时，钢铁权证的春节攻势彰显出更大的威力，包钢认购的累计涨幅超过100%，马钢认购的累计涨幅超过了70%，钢钒认购的累计涨幅超过了60%，可见只要正股走好，认购权证在巨大的杠杆功能在牛市中的价值得到彻底的激发，我们认为在钢铁认购权证的暴炒下，整个权证市场的炒作价值一步步升温，资金从轮炒的脉络战略出发，也开始对长期下跌、内在反弹潜力较大的认沽权证做了规划和布局。
　　周一由于钢铁板块出现调整，钢铁认购权证也受到了牵连，包刚认购下跌8.24%，邯钢认购下跌了4.49%，马钢认购下跌了6.87%，这已经是连续第三天的下跌，在钢铁认购证长期价值明显、溢价率逐步走低、资金介入程度较深的大背景下，短线的下跌是一次技术性的获利回吐，逐利性较强的权证资金在认购权证涨幅过大的考虑下，在对认沽权证的配置有了加大力度倾斜的迹象。尤其是在A股市场趋势难辨、蓝筹跌跌不休的不利影响下，对系统性风险的规避和开辟新多战场的战略风向已经剑指认沽权证，周三几乎全线飘红的认沽权证市场的避险功能得到一次性的喷发，其中茅台认沽的涨幅达到了11.43%，招行认沽的涨幅是7.94%，钾肥认沽的涨幅为6.02%，二线蓝筹股的认沽权证整体性的启动味道越来越浓，正股下跌一个百分点，权证的上涨空间往往5%以上或更高，放大效应有了用武之地。
　　点津之三：招行认沽的比价优势和反弹张力酝酿一波技术性投机机会。
　　蓝筹认沽权证自上市以来就处于一个下跌的通道中，特别是贵州茅台、烟台万华、盐湖钾肥、招商银行等绩优蓝筹的认沽权证几乎都没有行权价值，而且在前期的亢奋牛市预期中正股的估值风险被市场所忽视，因此资金对这批认沽权证找不到突破口，没有合理的上涨理由借题发挥，在市场进入宽幅震荡之后认沽权证的投机价值终于显山露水，我们认为周一脱颖而出的招行认沽由以下三个看点。第一、权证交易价格在认沽权证市场最低。截止3月5日收盘，招行认沽的价格是0.462元，与认沽权证的平均价格相比较而言，仍有相当的折价，在所有认沽权证中有很强的号召力。
　　第二、去年招商银行复权涨幅高达170％以上，目前市盈率高达56倍，远远高于工商银行等其它银行股。近期招行银行出现破位下行的走势，说明已经面临较大调整压力，其认沽权证的投资价值开始得到市场关注。
　　第三、该权证在底部形成一个圆弧底的见底形态，成交量能成倍增大，主力资金介入迹象较为明显，目前依托5日均线0.435元一线稳步持续攀升，中线趋势已经非常明朗，后市有望继续震荡走强，投资者可适当关注。
　　风险提示：
　　由于权证市场是高风险、高收益的场所，尤其像沪场认沽之类的末日轮在最后交易中出现过大跌，因此投资者在参与的时候要严格控制好仓位，尽量保持在半仓以下；设定好投资品种的止盈、止损位置，一旦出现不符合自己投资目标的情况，应及时利用T+0交易制度结束交易。