峨眉山门票索道票均进入涨价周期

　　峨眉山A（000888）2006年累计接待购票进山游客全年共接待购票进山游客169.68万人次，同比增加33.27万人次，增长24.39％；实现主营业务收入36，969万元，同比增加8367万元，增长29.25％；实现主营业务利润15，431万元，同比增加4，157万元，增长36.87％；实现净利润4，113万元，同比增加287万元，增长7.5％。

　　净利润增长低于主营收入增长

　　2006年，峨眉山净利润增长仍旧低于主营业务收入的增长，特别是2006年三季度EPS为0.18元，而全年仅为0.17元，我们归结其主要原因有以下几点：

　　一是四季度为传统意义上的旅游淡季。四季度一直是峨眉山的旅游接待淡季，游山人数的减少，相应带来收入利润等的减少。

　　二是费用支出增长吞噬利润。2006年全年营业费用、管理费用和财务费用分别较上年同期增加71万元、2，932万元和780万元。在此之中管理费用的上升幅度最大，主要是营销费用（含广告宣传费用）较上年增加963万元、景区资源保护基金的征收增加522万元、新增员工工资525万元、住房公积金及办公费用增加128万元、折旧费用增加147万元等。

　　峨眉山旅游人数逐年上升

　　由于峨眉山所独具的自然文化吸引力，景区宣传力度的加大，进入景区道路的修葺等等，近年来旅游人数呈现出逐年上升的势头，特别是2005年山顶上的四面十方普贤金像开光，更是出现了游客激增的情况。

　　门票、索道票进入涨价周期

　　峨眉山游山票从2003年9月21日起，由原先的80元/人调整为淡季100元/人、旺季120元/人（每年2－11月为旺季，12月至次年1月为淡季）。迄今为止，已经有近4年的时间没有调价，今年存在门票涨价的可能。

　　据了解，技改后的金顶索道已经达产，目前的营运能力已经由技改前的500人/小时提高到1200人/小时，大大缓解了原先的拥挤状况。

　　万年、金顶两条索道从2003年3月15日开始上调价格，从上行30元、下行20元、往返40元上调为上行40元、下行30元、往返60元，调价迄今也已经超过3年周期，且普遍索道票价相对同类景点偏低，因此我们判断此次改造后的索道也同样存在着票价上涨的可能。

　　投资建议

　　我们认为峨眉山游山票、索道票均已经进入涨价通道；索道技改完成，大大提升了运能；酒店经营也已经开始显现效益等诸多因素将对于业绩有良好的支撑，我们对于公司继续维持“谨慎推荐”的投资评级，并提请投资者关注其票价上涨的时间点。