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资产注入将成为市场主导型力量
来源: 信息早报 时间: 2007-03-22 23:03
有近期业内研究认为，目前，市场推动因素正由内涵业绩增长转向外延业绩增长，主要表现为资产注入带来的业绩变化。建议投资者积极转换操作思路，关注资产注入及整体上市带来的投资机会。
近期股市特征与去年6月份的市场惊人的相似，均表现为指数波动加剧、交易量逐级放大和出现无征兆的快速下跌。研究认为，这两个时段的市场具有相似的运行机理，即都表现为市场驱动因素发生重大转换。去年6月份以后正好处于市场推动因素从股改推动向业绩推动（三季度业绩的爆发性好转）转换，而当前市场推动因素则处于从内涵业绩增长向外延业绩增长（主要体现为资产注入）的转换，这导致了市场在过渡期特有的波动性特征。当前市场驱动因素的转换来自于产业重组和央企整合所引发的历史机遇，相信资产注入主题能够成为引导今后股市的主导型力量。对资产注入的分析不应局限于注入概念的个股挖掘，而更应着重理解资产注入与股市运行模式和整体经济变革的内在机理。
研究认为，把整体经济作为一个资产注入案例分析，可得出如下结论：管理层政策支持和引导，将促动全面的资产重整浪潮；实体经济中“可注入资产”远大于上市公司资产存量，潜在重整空间巨大；整体的“可注入资产”盈利能力高于上市公司资产，将提升公司未来业绩增长。因此，资产注入是与股权分置改革同等级别的市场变革，而不仅仅是股市中的一个投资主题。结合资产注入主题投资与自下而上择时配置方法，建议投资者重点配制机械、汽车、钢铁、电力、有色金属和石油化工六个板块。重点公司如大秦铁路、五矿发展、三一重工、长江电力、中色股份、泸天化、桂林旅游、京能热电等等。
大秦铁路：有业内人士预计大秦铁路的再融资和资产收购将很快得到实施。分析认为，从太原局、大秦铁路公司的线路资产和经营现状，以及铁道部的意愿和可操作性等因素考虑，较为可行的收购方案是太原铁路局整体上市。资料显示，截止05年底，太原局总资产为583.2亿元，净资产为336亿元；大秦铁路公司的总资产为378.48亿元，净资产为182.36亿元。经推算，拟收购资产的评估价值将在250～300亿元之间。假设主要干线增值率为160％，支线和机车车辆等其他运营资产增值率为50％，同时考虑负债情况，则太原局拟收购运营资产的总资产规模将在300～350亿元之间。
不考虑太原局整体上市或收购线路，预计大秦铁路07、08年的EPS分别为0.46元和0.58元。太原局整体上市将增厚公司业绩，据测算，若整体上市采用全部贷款收购模式，08年EPS可增厚0.18元达到0.76元；若增发30亿股募集300亿元，08年的摊薄EPS预计为0.7元。给予合理目标价14.5元，维持“买入”投资评级。
桂林旅游（000978）06年净利润同比增长19.20％，每股收益0.25元，低于市场预期。
公司未来各项业务逐渐进入上升期，并将进一步提升公司业绩：景区业务仍将成为未来公司业绩的主要增长点。未来漓江旅游客运业务将继续呈现出稳定增长势头。由于存在较强的垄断性，新奥燃气具有稳定而较高的业绩回报；七星公园和象山公园业绩将保持快速增长；未来琴潭客运也将减亏甚至转盈。公司年报中明确提出07年拟进行一次再融资，主要用于收购整合旅游资源，有业内研究预测，公司将收购两江四湖、漓江瀑布大饭店、资源景区，并对现有的银子岩、贺州温泉进行改扩建，以及新建豪华游船等。并且，估计近期有望正式启动。预计收购将增厚08年EPS，保守预测公司07、08年EPS分别为0.37元、0.54元。给予6～12个月保守目标价位20元。
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