震荡加剧 大盘步入休整期

　　国家税务总局的通知引发了地产股的“大地震”，从而也进一步加剧了股指的震荡。我们认为，即使抛开地产股的因素，由于市场对于宏观调控的担忧情绪持续存在，股指近期内仍将以宽幅震荡行情为主。　　

　　从市场运行的情况来看，上周股指出现了震荡加剧的情形。先是在时隔9个交易日后，股指在上周三创下了2870点新高，但随即遭到空方打压，终盘居然以下跌1.49％报收。其后在周四，股指又上演了典型的空翻多行情，下影线长达77点。这两个交易日激烈震荡的运行态势中固然存在地产股的影响，但个股的分化仍是主要因素。虽然热点依然活跃，钢铁、医药、煤炭等低估值板块出现了轮番活跃迹像，但银行股的弱势依然不改，从而直接拖累了股指上行。这其中已经体现了当前市场的谨慎心态，即低估值板块成为焦点，前期涨幅惊人的银行股继续面临较重的获利回吐压力。　　

　　从宏观角度来思考，市场谨慎心态的出现事实上主要还是对于宏观调控的担忧，毕竟新年伊始央行便再次调高了存款准备金率。虽然0.5％的幅度并不会对市场形成太大冲击，但信号的作用相当明显，从而使得市场对于管理层进一步加大调控力度形成了担忧情绪。在我们看来，这是市场谨慎心态出现，股指加剧震荡的一个主要原因。这与06年中期，即06年6至8月股指运行的背景极为相像。　　

　　假期效应的存在也将是困扰近期股指运行的一个重要因素。目前市场与国际金融市场的联系已日益紧密。规避假期国际金融市场可能走弱负面影响的动作，会加大今年的“假期效应”。而近几次宏观调控政策出台基本上都在公休日，规避春节长假期间政策面风险就显得极为重要。　　

　　此外，估值风险也会阻碍股指运行，经历了06年的持续上涨后，目前A股市场的平均市盈已经在35倍以上。当然，由于人民币加速升值，资金面充裕的趋势会为市场运行奠定牢固的强势基础。市场虽然可能震荡，但强势特征也仍将维系。　　

　　总体而言，市场中的担忧情绪会导致近期指数出现明显震荡特征。结合技术图形来看，近期指数运行的区间可能大致会在2653点至2912点之间，日内震荡将呈加剧趋势。投资者近期操作中不宜追涨杀跌，仓位可控制在60％左右，尽可能关注一些低估值板块个股。