一汽整体上市猜想

　　3月24日，一位接近中国第一汽车集团公司（下称一汽集团）高层的人士向记者透露，“一汽集团整体上市的初步方案，是以一汽轿车（000800.SZ）为平台，上市公司以定向增发的方式收购集团的部分资产，最有可能的是收购一汽大众。”

　　一汽轿车证券事务部的一位工作人员则称，集团正在拟订整体上市方案，目前，上市公司还没有接到相关通知。

　　以谁为整合平台

　　目前，一汽集团拥有一汽轿车（000800.SZ）（行情,资讯）、一汽夏利（000927.SZ）（行情,资讯）和一汽四环（600742.SH）（行情,资讯）三家A股上市公司，持股比例分别为52.95％、47.73％和20.14％。

　　“作为集团整体上市的平台，一汽轿车有先天优势。”上述接近一汽集团高层的人士认为，首先，一汽轿车与一汽集团的总部都位于吉林长春；其次，一汽轿车的股权结构较为简单，集团持股比例较高，操作较为便利；再次，一汽集团的战略是大力发展自主创新品牌，一汽轿车生产的红旗车正是集团自主品牌的代表。

　　“一汽夏利在天津，地利上没有优势，集团对一汽四环的持股比例过低，而且，一汽四环的主业不是整车。”上述人士称。

　　3月中旬，一汽轿车发布了2006年业绩快报，业绩不尽如人意。2006年公司实现主营收入99.5亿元，同比减少3.6％，实现净利润3.4亿元，同比增长2.9％，每股收益0.21元，基本与2005年持平。而2006年汽车行业销售同比增长25％以上，公司的增长速度远远落后于行业平均水平，低于市场普遍预期。

　　“从几个数字的对比就可以看出，公司的业绩增长乏力，如果没有新的资产注入，则前景堪忧。”上海某券商汽车行业分析师认为。

　　一汽集团总经理竺延风曾透露，到“十一五”末一汽集团将销售200万辆汽车，其中自主品牌将占一半以上，整体上市是一汽集团整合旗下资产，募集自主品牌发展资金的有效途径。

　　中信建投分析师宋炳珅在其分析报告中表示，目前，汽车集团整体上市的内在动因是随着中国汽车行业，特别是轿车行业竞争日趋白热化，市场各方必须持续加大投入，抢占市场份额；外在动因则是去年以来，中国汽车市场出现复苏，市场对汽车企业的再融资更加宽容。

　　注入什么资产

　　公开资料显示，一汽集团目前拥有全资子公司30家，控股子公司17家，资产总额达1167亿元，为国内三大汽车集团之一，2006年汽车总销量达到116.57万辆，位居全国第二，实现利润35亿元左右，主要资产有一汽大众、一汽解放、一汽丰田、一汽夏利等。

　　上述接近一汽集团高层的人士称，“集团整体上市将分步进行，目前最有可能实现上市的资产是一汽大众。”

　　一汽大众的一位高层表示，对此并不知情，目前还不便发表见解。

　　“一汽大众是一汽集团非常优质的资产。”上述券商汽车行业分析师称。

　　汽车协会公布的数据显示，2007年1-2月，一汽大众共销售轿车5.68万辆，名列各大轿车企业第三名。记者得到的一汽大众2006年财务数据显示，截至2006年，一汽大众资产总计246亿元，负债总计91.8亿元，产品销售收入477亿元，利润总额19.94亿元。目前，一汽大众的主要车型包括新奥迪A6、新奥迪A4、捷达、宝来等，截至2006年，其产销量分别为345539、341218辆，同比分别增长51.2％和32.5％。

　　而对于一汽解放来说，“一汽解放主要从事卡车生产，与上市公司业务关联度不大，更重要的是，公司去年亏损，所以，即便集团有将其注入上市公司的想法，投资者也不会同意。”上述接近一汽集团高层的人士称。

　　“一汽夏利是上市公司，没有必要再上市。”业内人士认为，而集团另一块资产一汽丰田，注入一汽轿车的可能性也不大，因为一汽丰田是一汽夏利的主要资产，如果注入一汽轿车，等于将一汽夏利掏空了。

　　KJI分析师魏宏达在其分析报告中表示，“一汽夏利参股30％的一汽丰田仍将是公司2007年获利的主要资产，预计2007年一汽丰田将为公司贡献3.65亿元投资收益。”魏宏达预估的一汽夏利2007年净利润为4.13亿元。