水泥板块：洗牌带来机会 并购预期强烈

　　王熙喜

　　上周五大盘跳水，而水泥股涨跌互现，S大水、福建水泥、S*ST丹江涨幅超过5％。分析人士指出，由于水泥业淘汰落后产能逐步到位，新农村建设和基础设施建设等需求不减，国内各地水泥价格开始明显上涨。而余热发电将逐步普及到水泥全行业，利于降低成本，同时水泥行业集中度不断提高，并购预期强烈，行业整体估值面临提升。

　　淘汰落后产能提升盈利能力

　　据统计，截止到2006年10月，水泥产销量增长远高于市场的预期。1～10月，全国水泥累计产量9.87亿万吨，比05年同期上升20.25％。水泥销售收入与产量同步上升，截至2006年10月，全国水泥销售总收入2543亿元，同比增长25.92％。全行业利润总额达101亿元，与05年同期相比，增长1.26倍。

　　长江证券的罗果表示，由于淘汰落后产能，水泥行业盈利能力明显提高。如海螺水泥，2006年前三季度，毛利率从2005年的23％提高到27％，净利润同比增长264％。

　　水泥行业利润增长，与销售价格近期上涨约5％有关，与淘汰落后产能（立窑），新增产能下降有关。同时，随着新农村、新城市的建设，需求没有下降。电和煤炭成本占水泥成本的68％，煤电成本上涨的幅度有限。凯基证券王晓丹表示，余热发电降低能耗减少污染，总生产成本可节约10％～15％。预计全行业很快将推广海螺水泥的低温余热发电，实际节约电力成本一半左右。

　　行业并购预期强烈

　　国家近期出台的《专项规划》、《产业发展政策》，全国60家重点企业名单的公布，行业政策已非常清晰，水泥行业经过洗牌淘汰后，行业集中度不断提高。中国建材信息总网重点联系的141家水泥企业，去年1～10月利润总额达27.4亿元，同比增长486.61％，说明产业集中度提高之后，就能在水泥行业中取得竞争优势，事实上，华新、同力等水泥企业未来两年继续大幅扩张产能。

　　水泥行业的并购不但来自于外资，也来自于内资。

　　过去几年主要的控股案例有：摩根士丹利和IFC投资海螺水泥；拉法基控股四川双马；Holcim控股华新水泥；中材国际控制天山股份；中材国际和东方惠理入股祁连山；金隅集团控制太行水泥。在祁连山将大通河水泥、寿鹿山水泥、青海水泥纳入囊中后，祁连山在甘青藏地区已经具备价格控制权的条件。

　　另外，分析师透露，河南的同力、浙江的尖峰集团（行情,资讯）、福建水泥均有与外资接触的可能。