银行股大涨拉开长阳反攻序幕

　　本栏上周点严重滞涨低价扭亏股厦新电子周一逆市涨停，中线上升空间打开，在大盘连续大跌中表现抢眼。

　　周二多空机构在石化、钢铁、银行三大权重板块全面碰撞，导致股指出现戏剧性先抑后扬走势，华夏银行、民生银行强悍涨停，预示银行股领衔短期报复性反弹已经拉开帷幕，重点关注获利回吐完毕，报复性大幅启动在即的工商银行（601398）。

　　一、超级机构连续刻意打压清洗浮筹，为银行股引领大盘展开报复性大反弹埋下伏笔。

　　由于银行、地产、石化、钢铁等权重股连续下跌，上海综指从1月30日以来，最多下跌了近440点，而深圳成指同期最多下跌了1415点，可称快而急。尤其是周二上午，在中国石化一度接近跌停的率领下，武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份盘冲均一度跌停，一时间苏宁电器、峨眉山等基金重仓股纷纷大跌，空方有组织、有计划的刻意打压股指，为未来股指期货推出，练习打压股指的动作过于明显和激进。毕竟现在仍处大牛市背景之下，市场万亿热钱可谓泛滥，只要给一点作多的阳光，压抑多日的作多能量急需寻找报复性大反弹的攻击目标。刚刚上市的兴业银行业绩优良快报，终于引发多方对银行股大打出手，华夏银行、民生银行涨停，显示银行股引领大盘的报复性反弹序幕已经展开。

　　仔细研究超级主力只所以选种银行股作为反弹第一突破口，短期看至少有三大因素。第一，银行板块两大龙头——工商银行和招商银行，连续调整之后，招行已经低于香港H股价格，工商银行与香港H股价差也在10％之内，明显矫枉过正，下跌动力不足，反弹要求强烈。第二，兴业银行优良业绩快报，一方面凸现银行股优良成长性，另一方面比兴业银行更具规模和竞争优势的工行、华夏银行、民生银行、招商银行等股价有严重低估嫌疑。第三，银行板块作为第一权重板块，其反弹将轻而易举扭转钢铁、石化过度下跌打压股指的局面，事实大盘走势也是如此。由于市场积聚了很强的报复性反弹能量，而工商银行在连续调整获利回吐完毕，爆发性上攻能量急需释放，有望引领大盘继续展开技术性大反弹。

　　二、多重积极因素支撑工商银行为首的银行股中线投资价值突出。

　　首先，从估值和成长方面看，作为国内经济增长受益最明显的行业，以银行为代表的金融股无疑是最具代表性的板块。事实上，从过去3年银行股业绩增长情况看，平均年均符合增长率基本保持在20-30％的高水平。预计未来几年仍将以这种速度快速增长。除此之外，随着06年股改的全面实施、银行业的全面上市以及未来股权激励等制度的逐步实施，制度性变革带来的潜在增长也是显而易见的。以在香港上市的交通银行为例，05年6月以不到3港币的价格上市，在短短不到2年的时间里，股价已经迅速攀升到8元以上，其业绩与股价的双高增长，无疑为我们提供了最有力的借鉴。另外，以工商银行为例，根据首放信息监测系统的监测结果预测，未来5年工行可能仍将以较高的年符合增长率持续稳健发展，中线翻番潜力值得看好。

　　其次，即将实施的税改对银行股构成巨大利好。具体体现在几个方面：

　　一是人工成本税提前列支。对于实现海外上市的银行，类似工资支出等属于税前列支项目，这样其税基就相应降低。之前H股上市的建行、交行都已享受这一优惠政策，根据05年年报显示，仅此一项，对有效税率的影响在6％-8％左右，对EPS的影响就在10％以上。

　　二是内外企业税合一。长期以来的内外资企业税率不一致问题预期将在2008年通过两税合一解决，合并后的统一税率在25％。我国银行目前税负较重。观察各国的银行平均有效税率（2005），均低于30％，均值在22％左右。而我国上市银行2005年平均有效税率高达40％，并且在过去几年中呈现上升趋势。

　　三是营业税减免。从年报看，香港及欧美银行或金融公司主要是所得税，基本没有营业税等。因此，预期关于营业税改革的政策也将在07年逐步明朗，具体会怎样变动，仍然值得期待。

　　综合上述，在银行业多重积极因素推动下，工行等银行股中线投资价值突出。

　　三、工商银行短期强悍井喷上攻一触即发。

　　华夏银行、民生银行相继强悍涨停，而工行作为板块银行股的绝对龙头，前期国家队背景的超级机构重仓介入极深，进期连续调整清洗浮筹较为彻底，

　　强有力的爆发性上攻一触即发。实战出击工商银行（601398）：我国最大的商业银行，公司拥有国内最先进的技术服务平台，庞大、优质客户基础，作为世界著名的金融服务品牌，在国内市场领先地位和竞争优势，远远超过华夏银行、民生银行等周二涨停品种，而且价格低廉优势突出。作为总市值雄居首位的两市第一超级权重股，银行股的绝对龙头，对股指的影响力、号召力已经超过中国石化等其他权重股，中线翻番潜力。走势上连续调整20％左右，周二温和放量，新的强有力爆发性井喷上攻迫在眉睫。

　　风险提示：在超级牛市背景下，盲目恐慌杀跌风险巨大，尤其是对于起到关键作用的领涨龙头品种，轻易卖出将享受不到超级牛市的乐趣。