□北京首放
第一权重板块酝酿技术反弹 由于银行、地产、石化、钢铁等权重股连续下跌,打压股指的动作过于明显和激进。周二多空机构在石化、钢铁、银行三大权重板块全面碰撞,导致股指出现戏剧性先抑后扬走势,华夏银行、民生银行强悍涨停,预示银行股领衔短期报复性反弹已经拉开帷幕,毕竟现在仍处大牛市背景之下,市场万亿热钱可谓泛滥,只要给一点作多的阳光,压抑多日的作多能量急需寻找报复性大反弹的攻击目标。仔细研究超级主力之所以选中银行股作为反弹第一突破口,短期看至少有三大因素。
第一,银行板块两大龙头——工商银行和招商银行,连续调整之后,招行已经低于香港H股价格,工商银行与香港H股价差也在10%之内,明显矫枉过正,下跌动力不足,反弹要求强烈。第二,兴业银行优良业绩快报,一方面凸现银行股优良成长性,另一方面比兴业银行更具规模和竞争优势的工行、华夏银行、民生银行、招商银行等股价有严重低估嫌疑。第三,银行板块作为第一权重板块,其反弹将轻而易举扭转钢铁、石化过度下跌打压股指的局面,事实上大盘走势也是如此。由于市场积聚了很强的报复性反弹能量,而工商银行在连续调整获利回吐完毕,爆发性上攻能量急需释放,有望引领大盘继续展开技术性大反弹。
银行股中线投资价值突出 首先,从估值和成长方面看,过去3年银行股业绩增长情况看,平均年均符合增长率基本保持在20%-30%的高水平,预计未来几年仍将以这种速度快速增长。除此之外,随着06年股改的全面实施、银行业的全面上市以及未来股权激励等制度的逐步实施,制度性变革带来的潜在增长也是显而易见的。以在香港上市的交通银行为例,05年6月以不到3港币的价格上市,在短短不到2年的时间里,股价已经迅速攀升到8元以上,其业绩与股价的双高增长,无疑为我们提供了最有力的借鉴。另外,以工商银行为例,根据首放信息监测系统的监测结果预测,未来5年工行可能仍将以较高的年符合增长率持续稳健发展,中线翻番潜力值得看好。
其次,即将实施的税改对银行股构成巨大利好。具体体现在几个方面:
一是人工成本税提前列支。对于实现海外上市的银行,类似工资支出等属于税前列支项目,这样其税基就相应降低。之前H股上市的建行、交行都已享受这一优惠政策,根据05年年报显示,仅此一项,对有效税率的影响在6%-8%左右,对EPS的影响就在10%以上。
二是内外企业税合一。长期以来的内外资企业税率不一致问题预期将在2008年通过两税合一解决,合并后的统一税率在25%。我国银行目前税负较重。观察各国的银行平均有效税率(2005),均低于30%,均值在22%左右。而我国上市银行2005年平均有效税率高达40%,并且在过去几年中呈现上升趋势。
三是营业税减免。从年报看,香港及欧美银行或金融公司主要是所得税,基本没有营业税等。因此,预期关于营业税改革的政策也将在07年逐步明朗,具体会怎样变动,仍然值得期待。
潜力个股可关注工商银行(601398):我国最大的商业银行,公司拥有国内最先进的技术服务平台,庞大、优质客户基础,作为世界著名的金融服务品牌,在国内市场的领先地位和竞争优势,远远超过华夏银行、民生银行等周二涨停品种,而且价格低廉优势突出。作为总市值雄居首位的两市第一超级权重股,银行股的绝对龙头,对股指的影响力、号召力已经超过中国石化等其他权重股,中线具翻番潜力。走势上连续调整20%左右,周二温和放量,新的强有力爆发性井喷上攻迫在眉睫。