金融股估值已经趋于合理

　　金融股究竟怎么啦？金融股还有投资价值和投资机会吗？一时间，媒体和市场质疑人士不在少数。综合各大研究机构的近期观点，我们认为，在中国经济持续增长的形势下，支持金融股良好发展的基本面并没有改变，随着前期金融股的大幅调整，其估值已经趋于合理。　　

　　众所周知，在人民币升值和资源价值重估的形势下，银行、地产等板块成为了推动本轮牛市行情的主流热点，并明显受到机构资金的青睐和购买。前期，股市“泡沫”论、宏观调控和加息预期等利空消息，不绝于耳，两市股指的回落也在情理之中。作为本轮牛市主流品种之一的金融股，由于累计获利筹码丰厚，加上连续上涨已使部分个股估值偏高，近期出现调整也在所难免。　　

　　数据显示，工商银行、中国人寿和中国银行等权重指标股，从最高点累计下跌最大幅度已分别高达48.90％、50％和38.19％。我们认为，金融股无论是调整的时间和调整的幅度已经基本到位，再次下跌空间已经不大。从昨天招商银行H股收盘价格16.64港元看，仍然高于国内A股价格16.46元，同时，工商银行A、H价格也在逐步缩小。从估值看，在金融行业基本面持续向好情形下，考虑到中国溢价因素，金融股估值已经趋于合理。　　

　　以我国银行股为例，虽然目前我国银行股PE高出香港、美国银行80－100％；PB高出香港银行50％，高出美国80银行％。但是，若考虑到国内银行股较高的成长性，则国内银行股估值水平基本合理水平。目前美国主要银行PEG大致为1.2－1.8倍，而我国上市银行按净利润增速20％计算，其PEG也只有1.3倍左右，甚至低于美国主要银行的PEG。（北京首放）