电力板块厚积薄发前景可期

　　今年1-2月电力行业实现利润215亿元，同比增长59.2％电力板块厚积薄发前景可期

　　北京首放

　　周四，两市大盘先抑后扬，个股行情依旧活跃。从行业板块涨幅情形看，电力板块走势强劲。其中，乐山电力由于首季业绩预增200％，在开盘之后，便快速封于涨停，从而带动了岷江水电、国电电力和通宝能源等电力股的强势上扬，并在昨日尾市形成明显的板块联动效应。

　　实际上，电力板块在昨日的集体启动，透露出近期机构投资者对后三千时代的投资策略，即提前布局处于行业增长初期的周期性资产，逢低吸纳动态估值偏低的优质蓝筹股。我们认为，在电力行业持续向好的趋势下，由于市场整体估值的提升，部分优质蓝筹电力股有望迎来较好的投资机会。

　　基本面持续向好

　　首先，电力企业利润增长显著。近日发改委、统计局公布了1-2月主要工业行业运行情况。其中，今年前两个月，煤炭、电力、石油等能源生产快速增长，且行业效益水平大幅提高。数据显示：1-2月，全国发电量4480亿千瓦时，同比增长16.6％，增速同比加快5.4个百分点。其中，火电、水电分别增长18.2％和10.1％。电力行业实现利润215亿元，增长59.2％。其中，水电为57.5％，火电为45.2％。

　　其次，利润增幅有望高于市场预期。由于我国GDP保持高速增长，从而提升电力弹性系数上升，增加电力需求。权威研究机构认为，从去年一季度开始电力弹性系数逐季上升，达到1.3左右。据此参数，可以简单推算出今年的发用电增速预计将达到14％左右。可见，随着我国宏观经济持续增长，三大产业用电量也将随之保持高速增长，从而整体上提升电力行业利润增长预期。

　　另外，2007年1月31日，国家发改委正式公布了《关于加快关停小火电机组的若干意见》。《意见》规定，“十一五”期间，单机容量5万千瓦以下的常规火电机组一律关停。同时，在节能降耗指标的要求下，该项措施的实施将是迫切的。我们认为，小火电的关停将有助于减慢装机供给的增长速度，有利于缓解火电企业的利用小时下降，更有利于拥有大型机组的上市公司的发展。

　　市场估值优势明显

　　近期，素有5朵金花之称的电力、钢铁和煤炭等周期性行业股票，多次在盘中出现一定程度的活跃迹象，但并没有形成市场持续性热点。我们认为，由于电力行业基本面持续向好，一部分电力上市公司业绩有望形成增长趋势，并在市场估值方面形成一定的优势。

　　首先，机构资金可能已悄然入驻优质大盘电力股。从盘面看，以长江电力、华能国际和国电电力等为代表的电力股，在盘中走势强劲，表现活跃。并带动其它电力股联袂走强，似有整体板块启动的迹象。从长江电力和华能国际等优质大盘蓝筹股的走势看，近期伴随量能的稳步放大，股价底部有所抬高，不排除有新的机构资金吸呐筹码的可能。

　　其次，电力股存在补涨趋势。纵观本轮行情，在上证综指上涨300％的情形下，电力、钢铁、煤炭、汽车和交通运输类个股，在整体涨幅上，还是落后于其它热门板块或大盘指数的涨幅。尤其是一些受国家政策支持的优质电力公司，其股票上涨幅度更小。目前在电力行业业绩逐步好转的趋势下，外围机构资金的首要投资目标将集中在那些上市公司治理机构优秀、盈利模式稳定、公司财务状况良好、估值偏低和不确定性因素少的优质大盘电力股上。

　　此外，资产注入或整体上市，蕴含电力蓝筹股的投资机会。截至2005年底，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团全资及控股发电设备总容量共计18580.5万千瓦，占全国发电设备容量的35.93％。同时，华能，国电，华电，大唐等四大电力集团在“十一五”期间装机容量规模分别计划增长85％、100％、55％和92％。“十一五”期末，五大集团占全国电力装机容量的比重仍将进一步升高。可见，五大集团及地方性强势电力企业均有通过资产注入以及整体上市的资本运作条件。而在股指期货即将推出之际，在市场偏好大盘蓝筹股的情形下，我们认为投资者应该积极主动在那些具备资产注入或整体上市的大盘电力蓝筹股中，寻找投资机会。