追捧主题类品种：是盲目炒作还是合理预期

　　一季度，上证综指涨了19％，但个股演绎强弱分化格局，例如工商银行、华联综超在一季度就不涨反跌。梳理市场表现，最为火爆的非央企整体上市板块莫属，例如1月29日，隶属中国船舶工业集团的沪东重机，宣布定向增发4亿股，中船集团核心民品业务整体上市。复牌后，沪东重机9个交易日，股价飙升106％。受此影响，具备整体上市预期的个股如五矿发展、东方电机、中化国际、中成股份，中核科技等股票，都上演了强势上攻行情，成为市场最亮丽的风景线。

　　这是昙花一现的盲目炒作，还是有合理预期，博取超额收益的积极资产配置？

　　其实早在2006年12月国资委发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》中，就明确表示“将积极推进具备条件的中央企业公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司”。这实质是国资委通过资本市场“做大做强国有企业”的既定战略。

　　我们认为，整体上市于资本市场的意义，在于为上市公司注入了外延式增长的活力，为上市公司的竞争力带来质的飞跃，优化了资源匹置。对投资者而言，如同1998年资产重组提供的历史性投资机遇。以前述沪东重机为例，通过整体上市，公司净资产将从12亿元增至132亿元左右；净利润将从2.5亿元，增至15亿元左右；沪东重机3月28日公告，假设2007年1月1日资产交易已经完成，今年预计每股收益3.07元。这必然引发沪东重机资产价格的重估，也是股价翻倍以后又向90元挺进的原因所在。

　　其实就分类而言，可以将股票分为价值型与成长型，而且这都是理性投资者衷爱的品种。那么拥有整体上市题材的公司股票可归入那一类？

　　我认为主题类投资品种的崛起，实际上表明在市场整体PE基本合理（例如现行沪深300动态PE约26倍），与周边股市（例如香港国企静态PE约20倍）比较早已不再是价值洼地的背景下，先知先觉者挖掘出静态估值合理，但动态成长的投资目标。这无疑是既具备吸引力，又有安全边际的投资群体。因此，资金对整体上市板块的追捧，并非是市场的盲目炒作。同时，该板块完美惊艳的表现，不仅激活市场淘金的热情，而且对市场整体形成推动力。

　　在现行167家央企中，有83家旗下有A股上市公司，其中，只拥有一家上市公司的央企，其未来的发展平台相对好判断，而拥有2家或以上上市公司的央企，最后会选择哪一家作为资产注入平台，判断难度较大。对投资者来说，把握这一机遇的正确方法是：在合理预期目标公司基础上，主动性卫星配置。

　　股海弄潮，赚钱是硬道理。主题类公司是不可或缺的配置品种。在非有效市场，谋取信息的绝对公平是一种奢望。所以对主题类公司应在合理预期的前提下，择机主动性介入，这是唯一兼顾安全与收益的策略。