金螳螂：业绩快速增长的行业龙头

　　连续四年位列行业第一。2006年，公司在江苏省内和省外的收入都大幅增长，增长幅度分别达到38％和34％。从公司分业的收入占比来看，公司收入的94.48％来自于装饰业务；4.47％来自于设计业务；1.05％来自于家具业务，基本与上年同期一致。公司已经连续四年位列行业第一，公司凭借500多人组成的强大设计队伍，以及坚持“不转包、不挂靠”的经营原则和推行“工厂化生产、装配化施工”的施工模式，公司在公共装饰建筑行业中的地位不断稳固。

　　公司整体毛利率微升。2006年，公司整体毛利率达到18.16％，同比小幅增长；其中装饰业务毛利率为17.33％，同比增加0.29个百分点，成为公司整体毛利率上升的重要原因。公司所属行业竞争激烈，但公司的毛利率水平处于行业的较高水平，原因除了公司良好的成本管理外，公司不断提升产品的市场定位及加大高端市场份额也是重要原因。

　　行业发展前景广阔。公司所从事的公共建筑装饰行业发展前景良好。2005年行业的总产值为4500亿元，随着国家城市化进程的加快以及奥运、世博等事件带来的巨大公共建筑装饰市场，预计今后几年行业的市场容量将会以10％的速度扩张，我们看好行业发展的广阔前景。公司作为该行业的唯一上市公司，奇货可居。

　　风险提示。（1）建筑装饰行业竞争加剧的风险；（2）核心人才流失的风险；（3）应收账款的风险。

　　盈利预测。我们预计公司2007-2009年的每股收益分别为0.90元、1.32元和1.74元。截至2007年03月29日，公司股价为33.51元，按照我们07年和08年的盈利预测计算，市盈率分别为37倍和25倍，我们看好公装市场和公司的发展前景，给于公司“增持”评级。