南京水运：资产注入箭在弦上

　　2007年南京油运通过向南京水运（600087）注入资产实现整体上市，已经是“箭在弦上”。整体上市后，公司在国内油运市场的地位将仅次于中海发展。由于南京油运注入资产的预期强烈，且公司油轮资产的每股净值为7.7元，股价具有较高安全边际。公司合理价格为8.5元，对应2007、2008年市盈率分别为16倍、13倍，建议买入。　　 　　

　　长江原油运输业务严重萎缩。2006年中石化沿江输油管道建成投产，使公司的长江石油运输业务下降70％。但沿江输油管道并不能完全替代现有的水上运输方式，2007年以后，南京水运仍将为长江沿线的六家石油化工厂共保留600万吨/年的运量。　　 　　

　　“由江入海”，2010年海上运力比目前翻两番。公司自2001年起开始进行“由江入海”的转型，根据订单交船进度，2007、2008、2009、2010年，公司的运力增长率分别为12％、21％、57％和84％。2010年，公司的总运力将比2006年增长290％。　　 　　

　　油轮和造船订单增值30％。公司已经投入运营的9艘油轮和2010年前将陆续交船的8艘油轮的市场价值已经增值30％。公司的油轮资产折合每股价值为7.7元。　　 　　

　　南京油运整体上市“一触即发”。南京水运与大股东南京油运所从事业务完全重合，为避免同业竞争，公司两年前就有通过增发收购大股东资产的计划，后因为股改而搁浅。目前，公司面临的宏观环境、行业环境以及公司自身状况都有所改变，收购南京油运资产已经刻不容缓。