中国人寿的折磨

　　毫无疑问，中国人寿是一个好公司。在低利率环境下，像滚雪球一样逐年膨胀且被锁定于低成本的资金、随着投资领域扩大和股权投资比例提高而增长的投资收益，是保险公司的最性感之处。美国前两名投资大师，巴菲特和戴维斯，成功的基础就是保险股。在世界上人口最多而社会保障极其薄弱的国家，一个公司占据着寿险业务的半壁江山，这个公司自然就成为投资人眼里的尤物。　　 　　

　　中国人寿是个好公司，但是不是一只好股票，还要看它的价格。尤物属于珍稀品种。珍稀品种都是不便宜的。对于看惯庸俗脂粉、饥渴的内地投资者来说，尤物仿佛无价之宝。但是A股和港股高达70％的价差，使不少人在尤物散发的致命诱惑面前犹豫徘徊，被欲望折磨的痛苦不已。究竟是他们傻了，还是我们疯了？自己就属于这一类痛苦之人，为之寝食难安。　　 　　

　　在人寿上市之前，定下的策略是：第一天不管什么价格先买100万股。理由是：长期看好人寿的发展前景，打算长期持有，申购中签的100万股垫底，摊低了综合成本。上市前，问了一圈做投资的朋友，大家的看法基本一致：35元以下可以买。从众心理，人人难免，于是把策略修订为：35元以下少买，30元以下大买。结果人寿37元开盘，似乎有人故意做出略高于市场预期的价格，让你进退不得。随后港股开盘后不涨反跌，价格在港币25元多。一比较，觉得A股太贵了，决定不买。收市后，又问了一圈人，发现大家都因为“必配”的理由而在收盘前多多少少买了一些。随后两天出去参加研讨会，碰到金融行业的研究员和基金经理，都要问一下对人寿的看法。研究员里比较有代表性的看法是：买“配置”的话，可以买；买“涨幅”的话，空间不大。　　 　　

　　买了人寿的基金，大都是出于“配置”需求，还有一种理由是：既然35元以下可以买，现在39元，即使跌到35元也不过10％，总比涨起来了追着买心里舒服些。看起来买人寿的，都是“被动投资者”。而领导跟一个一直投资港股的机构交流之后，说人寿A股目前价格可以大胆买，理由是它的投资收益率被低估。目前券商研究员对人寿最乐观的预测，是今年每股收益六毛多，而领导说会有一元钱，吓人一跳。出于尊重领导和长期来说自己也看好人寿的原因，咬着牙分三天买了一百多万股，而心里一直为“价差”忐忑不安，不清楚A、H较劲的结果是A股被H股拉下去，还是H股被A股拉上来。领导为了化解我的压力，说“人寿亏了算我的，赚了算你的”，自己赶忙谢绝。如果答应，那就真的是不知好歹了。　　 　　

　　本周一人寿A股赶在下午两点半港股开盘之前涨停，港股开盘后，被拉到25元之上。暗地里松了一口气。　　 　　

　　人寿的痛苦经历带来两个启示：好公司贵了也要买，领导的意见要听。