国泰君安：预测平安2006年纯利增长85.6%

　　记者昨日获悉，平安保险将于4月11日公布2006年年报，市场人士认为，平安保险将交出一份漂亮的终考成绩单。国泰君安证券研究所昨日向投资者发布了平安年报预测点评报告，料平安2006年纯利增长85.6％至78.5亿元，每股盈利约1.266元。

　　投资收益拉动纯利增长

　　国泰君安金融分析员罗景昨日接受记者采访时表示，平安保险纯利增长主要是受投资收益的拉动所致。“我们预计平安保险2006年投资收益将大增140％至232.5亿元，总投资收益率将达到历史最高水平8.08％。”

　　A股市场于2006年持续走强，成为全球表现最好的证券市场之一，上证指数2006年涨幅高达130％。在这种市场背景下，平安保险较好地把握了这一投资机会，权益投资比例由2005年的5.8％上升至2006上半年末的9.3％。因此，罗景预计，平安保险2006年底的权益投资比例应超过10％。

　　市场预测，平安保险的净利润区间为48.4亿元至282亿元，每股盈利区间为0.785元至1.768元，预测均值为1.198元。

　　“若剔除部分极端数据，我们的预测位于市场上限，较市场平均预期高5.7％。”罗景表示。

　　保费收入符合预期

　　根据平安保险之前公布的经营数据，2006年其寿险保费收入（按中国会计准则）增长17.2％至689.9亿元，财险保费收入增长33.0％至186.6亿元，基本符合市场人士的预计。

　　国泰君安因此预测，平安保险2006年香港地区会计准则下的寿险保费收入增长约为15.9％，其中，个人寿险业务为主要驱动力量，预计增长为20.2％，而银行保险业务则继续萎缩约29％。

　　“平安保险2007年前两月寿险保费收入胜预期，盈利预测有上调空间。”罗景表示，平安保险2007年前两月寿险保费收入（按中国会计准则）同比增长达21.8％，超出国泰君安预计全年增长14.5％的预期。

　　料内涵价值增长33％

　　由于预计平安保险去年投资收益率高达8.08％，大幅高于其精算假设中的预定回报水平（去年投资收益率假设为4.2％，投连险4.7％），因此，国泰君安预计，平安将录得高达79亿元的投资方差，进而推动去年末的内涵价值大幅增长32.7％至641.6亿元，每股内涵价值达到10.4元。

　　此外，罗景表示，估计平安年度化首年保费将扭转连续两年下滑的窘境，于2006年增长13％，导致新业务价值上升12％。

　　“若按照我们调整后的精算假设计算（风险折现率由12％下调至11％，投资回报率每年提高25个基点，由2006年的4.45％逐渐上升至2011年的4.95％），平安内涵价值及新业务价值将比报告数据高12％和13％。”