钢铁业：超越估值 价值延伸

　　在政府的推动下，我们认为未来10年，国内钢铁行业将进入整合时代。具体的政策体现为《钢铁产业发展政策》。该政策明确提出2010年前十大厂产量占全国比例达50％以上；2020年达到70％以上。2010年形成两个3，000万吨级，几个千万吨级大型企业集团的产业结构调整目标。

　　随着国内钢铁行业政策的推进，中国钢铁行业的产业进程将在未来10年获得加速。参考米塔尔对阿塞洛的并购案例，我们认为国内钢铁行业的估值水平在整合过程将会获得超越，价值得到延伸。

　　从武钢股份、新钢钒整体上市的案例中，我们看到整体上市有利于公司的业绩增厚，并带来治理改善，未来三年之内国内钢铁行业整体上市的事件预期也将促进国内钢铁企业估值的水平提高。

　　我们认为在景气的持续维持和整合期估值的提高，行业投资的系统机会正在形成，钢铁上市公司的股价将会得到有效提高，继续建议增持钢铁板块上市公司股票，推荐的公司为武钢股份、太钢不锈、华菱管线、西宁特钢、新钢钒、宝钢股份、鞍钢新轧。

　　（联合证券）