林业行业：资源决定价值投资还看林地

　　木材是世界公认的四大原材料之一，广泛应用于建筑、装饰、造纸、家具制造中。国外林业发展的经验表明，以木材资源为主的林产品在整个国民经济发展中处于十分重要的战略地位，是一个国家经济和社会发展中不可缺少又难以替代的重要资源。中国森林面积达到1.75亿公顷，森林覆盖率18.21％。然而，中国森林覆盖率仅相当于世界水平的61％，居世界第130位。人均森林面积0.132公顷，不到世界平均水平的1/4，居世界第134位。 　　

　　从供给方面看，我国木材市场供给主要由两大部分组成，一部分是国产材，一部分是进口材。国内木材产量1997－2002年呈现出逐年下降的趋势，2003年后出现了恢复性的增长。我国木材净进口量近几年平均增长14.29％。今后我国木材供给的趋势将是：计划内产量的比例会稳步提高、非单板型人造板将会快速发展，其用材量比例将会进一步提高、木材供给对外依存度近期内还会继续提高，但长期内有降低的趋势。 　　

　　国内对木材的需求主要来自于木材加工业、建筑业和造纸业，而三个主要的需求行业近年来高速增长，带动我国对木材总消费量快速增长。目前我国原木的消费量已居世界第三，现在我国木材已远远不能满足消费需求，尚有6000多万立方米的缺口。预计到2010年，我国木材的市场消费量将达2.4亿立方米，比1999年增加9900万立方米，增长70％。 　　

　　随着我国国民经济的发展和人民生活水平的提高，社会各方面对木材的需求呈上升趋势，而木材供给将大幅度减少，未来我国木材供需矛盾将日益突出。2000年的国内木材供需缺口为3600万立方米，2004年已经达到1.09亿立方米，增长了202.8％。一方面，国内由于需求增长较快，而木材供给越来越紧张，可以预计国内木材价格将不断上涨。另一方面，目前世界上主要原木输出地出于对本国森林资源保护及促进本国木材加工业发展的考虑，严格控制森林采伐量，限制出口原木，国内进口木材价格也将不断上涨。 　　

　　基于：拥有原料的企业将直接受益于木材价格的上涨，资源的稀缺性将带来价值重估以及新会计准则的实施可能直接带来公司账面资产升值等三个理由，我们看好林业上游行业的投资价值。 　　

　　目前A股有三个林业类上市公司：吉林森工、景谷林业和永安林业，三个公司每亩市值为600－2000元，而据我们查阅资料，一般的林地每亩每年盈利可达300－1000元左右，粗略估计市盈率仅有2－7倍！尽管三个公司可能存在这样或者那样的问题，但是其林业资产的低估却是不容忽略的事实！因此我们建议密切关注！ 　　

　　一、我国林业发展现状 　　

　　木材是世界公认的四大原材料（木材、钢铁、水泥、塑料）之一，具有吸音、绝缘、美观、易于加工、优质纤维含量高等优良特性，广泛应用于建筑、装饰、造纸、家具制造、矿柱、包装、交通、人造板生产、农村能源、国民经济其它部门和人民生活消费中。国外林业发展的经验表明，以木材资源为主的林产品在整个国民经济发展中处于十分重要的战略地位，是一个国家经济和社会发展中不可缺少又难以替代的重要资源。 　　

　　第六次全国森林资源清查（1999-2003年）结果显示，中国森林面积达到1.75亿公顷，森林覆盖率18.21％。其中天然林面积为1.16亿公顷，人工林面积为5326万公顷，人工林保存面积居世界首位。中国森林面积占世界森林面积的4.5％，列居第5位。第六次全国森林资源清查与第五次全国森林资源清查（1994-1998年）比较，森林面积增加1596万公顷，森林覆盖率提高了1.66％。伴随着我国对林业保护力度和投资力度的加大，我国的林业产值以远远高于GDP增长的速度发展。 　　

　　然而，我国林业也存在以下问题：中国森林覆盖率仅相当于世界水平的61％，居世界第130位。人均森林面积0.132公顷，不到世界平均水平的1/4，居世界第134位；森林分布不均衡，东部地区森林覆盖率为34％，中部地区为27％，西部地区只有13％，而占国土面积32％的西北5省、自治区（陕西省，甘肃省，青海省，宁夏回族自治区，新疆维吾尔族自治区）的森林覆盖率只有6％；全国林分平均每公顷蓄积量只有85立方米，相当于世界平均水平的85％，居世界第84位。