中国石化：油价在目前水平保持稳定对公司最有利

　　本报记者 林威 　　

　　国内成品油价格调整幅度较小，使市场对中国石化（600028）的信心恢复，昨日公司A股股价在三天急跌后企稳，收于9.90元，上涨3.23％。 　　

　　上周虽然原油价格几日连续下跌以及炼油板块良好的盈利局面持续出现，但由于市场过分担心成品油价格下调将不利于公司，所以这家以加工进口原油为主的亚洲最大炼油公司股价连续三日下跌，跌幅接近14％。 　　

　　多位行业分析员分析指出，市场的过分担心已经消除，国内成品油价格小幅调整没有打破中国石化盈利局面，公司的收益将上升。 　　

　　S上石化（600688）的股价也呈回调趋势，昨日上涨2.6％，收于6.70元。 　　

　　炼油回归正常水平 　　

　　中国石化先前的炼油业务严重亏损，2005年亏了500多亿元，2006年亏了455亿元，公司旗下33个企业资产负债率从60％上升到80％，13个企业资产负债率超过100％，已经资不抵债。国家也分别在2005年和2006年给予该公司100亿和50亿元的财政补贴。 　　

　　业内人士指出，在国内成品油价格调整后，成品油价格已经与国际基本接轨，炼油板块回归正常水平，炼油板块将持续盈利。 　　

　　由于去年11月中旬国际石油期货价格处于比较低的水平，而国内炼油厂的石油采购成本价格和国际原油期货价格差不多有一个半到两个月的滞后期，炼油厂目前的采购成本已经稳稳落入50-55美元/桶的区间。 　　

　　业内人士评价，这个区间是个“理想”的区间，中国石化的炼油毛利将保持在4-5美元/桶，处于公司历史上最好的水平。 　　

　　根据潜在的成品油定价改革方案，公司的炼油毛利将低于亚太地区炼油毛利市场平均水平。去年亚太地区炼油毛利的平均水平在7-8美元/桶之间，但波动特别大，业内人士认为如果在未来几个月推出以原油成本法为基础的成品油定价改革方案，那将锁定中国石化炼油毛利。 　　

　　分析员认为，公司全年的收益将继续受到原油价格和国家政策的双重影响，国际油价在目前水平保持稳定将最有利于公司。如果国际原油价格进一步下跌，公司上游原油生产板块将受到打击。 　　

　　S上石化人士指出，对于一个原油加工厂来说，原油价格太低也不理想，因为那就意味着市场的需求不太好。 　　

　　东方证券分析师王晶认为，国际油价回落可能对未来国内成品油价格下调产生持续预期，对投资者心里层面的负面影响较大。 　　

　　分析员认为，如果国际原油价格重新回升到较高水平，而成品油价格不及时调整，中国石化的炼油板块利润也会受到挤压。 　　

　　负面影响有限 　　

　　王晶认为此次调价的负面影响相当有限。受此次下调汽油、航空煤油的影响，预计中国石化减少税后利润50亿人民币，但同时存在原油价格下降节约成本的正面效应。 　　

　　王晶说，不考虑成品油价格下调的静态测算，对于中国石化来讲，原油价格每下降1美元/桶，税后利润增加约40亿元。 　　

　　国金证券分析师刘波发表的研究报告指出，中国石化汽油价格下调，象征性意义更大。 　　

　　刘波认为，由于月底将召开成品油全国会议，预计将制定出具体的成品油定价改革方案，本次调价很可能是为会议做个铺垫。 　　

　　刘波说，本次调价不会对公司毛利率及业绩造成明显的影响，因而将维持之前对公司业绩的预测。 　　

　　刘波指出，美国执行高油价策略与2月份OPEC将开会议继续限产保价，将使得原油价格走势仍然高位震荡，但重心下移。预计二季度油价在消费增长的刺激下将重拾升势。 　　

　　业内人士还表示，小幅的价格调整对偏重于上游石油生产的中国石油几乎没有什么影响，目前这个石油巨头回内地上市的进程不够明朗，至少在上半年内不会启动。