中国股市风险在哪里：1991-2007年的中国股市

　　文/本刊记者 张志峰 张曦元 王雪吟

　　1990年12月19日上交所成立，股市开市。

　　1994年7月29日，《人民日报》发表中国证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的文章，昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心，引起当年八月狂潮，俗称“三大政策”。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至1994年9月13日的1052.94点，涨幅达到215.33％。

　　1996年1月22日，指数最低514.16点，此时民间认为宏观调控即将结束。1996年5月2日央行首次降息，再次引发股市暴涨。此轮行情至1996年12月11日，上证指数从516.46点涨至1258.69点，涨幅143.71％。

　　1996年12月16日，《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章。此文一出，即引发市场暴跌。指数由1200点附近下跌到865.58点。

　　1999年5月19日股市出现井喷。经过两年的调整，在美国股市网络股盛行的大背景下，机构以《人民日报》社论为引线展开了大幅单边逼空行情，指数由18日的1059.87点升至1999年6月30日1756.18点，此后持续了两年的大牛市。

　　2001年6月14日国有股减持办法出台，上证指数由14日最高2245.43点下跌至2002年1月22日的1348点。

　　2004年1月31日，“国九条”发布，短暂行情持续到2004年4月9日，指数最高为1778.22点。到同年11月，利好政策接连不断。

　　小知识：价值投资

　　在股市的庄股时代，市场中主要是以庄股和散户之间的博弈为主，市场炒作的方式是以股票筹码的集中和分散进行，庄家利用小盘股便于操纵的特征，制造题材来炒高价股，最终出货。而新的价值投资理念主要是通过挖掘价值被低估和未来具有高成长空间的股票，买入这些股票以分享上市公司未来业绩的增长成果。

　　这一理念在2003年上半年的A股市场就已经露出端倪，到2005年年底至2006年的大行情中更是大行其道。由庄股模式到新的价值投资理念的转变绝不只是简单的投资方式的变化，而是中国一些列宏观面背景深刻变革所产生的必然结果，是中国股市的一次重大进步。

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