中信证券：牛市推高券业龙头

　　在A股市场走牛的背景下，以中信证券为代表的券商及参股券商股成为市场中一道亮丽的风景线。昨日，在低位平台整理的中信证券再度率先发力，早盘高开后略有回探，便迅速上攻，在上午收盘前两度冲击涨停，午盘后基本在39.8元左右震荡，收于39.94元，涨8.27％，全天成交12.43亿，换手率1.84％，均较前一交易日有所下降。自2006年以来，中信证券的股价涨幅高达674％，但不少行业分析师仍然乐观，给出的2007年目标价位一般在50-60元左右。

　　受益全新牛市

　　当前整个证券行业高速成长，中国资本市场的规模增速和增长空间决定券商股业绩出现高增长，同时在整个行业起步过程中龙头券商有望更多受益，这是一般投资者投资中信证券的主要逻辑。

　　的确，中信证券作为行业领跑者，综合竞争力遥遥领先。据统计，2006年公司实现股票基金权证交易额1.63万亿元，市场份额7.27％；全年承销家数4.92家，承销额336.94亿元，市场份额18.62％，相比上年均有提升。公司已经预告2006年净利润有望较2005年上升幅度超过450％。同时，公司创新步伐也在稳步推进。此前，公司董事会同意出资不超过5亿元与胜达国际集团合资开展股权直接投资业务，投资于境内拟上市公司的股权；继续增持中信证券（香港）和华夏基金的股权。另外，随着融资融券、股指期货等相继推出，公司创新业务有望随之快速增长。据了解，公司基本完成对一些创新业务的前期布局，期待获批之后就可很快进入实质推出阶段，有可能成为2008年业绩增长的重要来源。

　　东方证券的顾军蕾认为，开展新业务不仅会形成新的利润增长点，而且有助于摆脱券商单纯“靠天吃饭”的盈利模式，在金融混业经营的大趋势下，倚靠实力雄厚的大股东中信集团，公司有望获得成长性溢价。

　　H股上市迷雾

　　此外，近日有媒体发布消息称，中信证券有意于今年内发行H股实现海外上市，成为首家实现海外上市的国内大型券商。对此，记者打电话向中信证券进行求证时，相关人士表示目前公司还没有发行H股的明确计划。另有分析人士预计中信证券需要时间来按照香港会计准则准备财务报表，H股上市至少需要1年的时间，短期内还难以实现。

　　不过，这无疑激发了市场的想象空间，行业分析师也认为如果消息属实，对公司长期发展形成重大利好，如中信建投证券的佘闵华认为，中信发行H股，除了补充净资本、加强业务承接能力，更重要的意义在于迅速提高中信证券在香港市场的认知程度和影响力，为公司走向香港市场开展投资银行、财务顾问、资产管理和直接投资等业务提供坚实的基础，与外资投行争夺国内企业海外上市中的巨大业务机遇。

　　是否能如招行发行H股相应推动A股快速上涨，佘闵华表示短期内难以判断。他说：“目前港股市场震荡很大，市场环境远远不能与招行上市时相比，而且中信证券作为第一只登陆港股的证券公司，如何估值还存在不确定性。”

　　还能涨多少

　　2007年以来，尽管股指高位出现大幅震荡，但在牛市预示未改、成交继续活跃的市况下，投资者并未减弱对券商龙头股的青睐。行业分析师近期出具的报告也继续对中信证券予以推荐评级，2007年的目标价位大多在50-60元左右，如国信证券最新出具的报告显示，分析师上调中信的盈利预测及目标价，预计公司2006、2007年每股收益分别为0.8、1.9元，目标价上调到57-60.8元。机构投资者对公司也非常看好，以QFII为代表的机构投资者近期也是持续加大了对中信证券的投资力度。

　　有意思的是，在记者的采访中，个人投资者也认可中信证券的长期投资价值，但不少人士表示不会在这个价位购买，一位股龄有十余年的朋友说：“之前一犹豫不小心错过了，现在都涨这么多，短期即使还会上涨，但空间也不会太大了，还不如去挖掘下一只牛股。”而且自2006年8月公司非流通股解禁以来，获利巨大的“大小非”们的套现冲动强烈，这在心理上也给市场带来了一定的压力。顾军蕾认为，“大小非”的减持属正常现象，从稍长时间看都能化解股价压力，这在中信证券的走势中已经得到了佐证，由于当前大盘短期方向还不明朗，她建议投资者逢低介入、长期持有。