天科股份：是增持的良好时机

　　公司管理在逐步调整中，治理将逐步完善。我们认为合作将是股东成都愿景、西南化工研究院甚至流通股东的必然选择，是公司未来发展的主要基调，公司的治理结构将逐步完善。公司将继续调整内部管理制度，可能对员工采取股权等新的激励方式，管理风格由科研院所转型为现代化企业，业务增长潜力将的得到充分挖掘。

　　2006年年报将计提历史形成的坏帐，从而导致亏损（已预亏），公司发展历程上最坏的时刻已经过去。随着公司治理结构及内部管理的改善，公司将发生重大转折。

　　上调评级至“增持”。公司2006-2008年每股收益分别为-0.18元、0.25元、0.34元，对应2007-2008PE为29倍、20倍；若公司治理如预期中逐步好转，那么未来业绩将超出我们预期。我们认为公司经营的拐点将随着公司治理逐步完善而到来，是增持的良好时机。（申万 周小波 郑治国）