福耀玻璃：一季度业绩大幅增长 略超出预期

　　1、保持国内市场平稳、快速增长的同时，公司的出口业务实现了高速增长。

　　今年前两个月，国内汽车市场销量实现了25％的增长，公司作为国内汽车玻璃市场的龙头，在国内业务上将分享国内汽车市场快速增长带来的收益。

　　同时，得益于公司逐渐完善的浮法玻璃供应链体系和成本优势，在国际制造业向中国转移的大背景下，公司的出口OEM市场进入了高速增长期。2006年出口的OEM汽车玻璃同比增长达103.18％，今年一季度公司显然延续了出口市场、特别是国际OEM市场快速增长的趋势。

　　2、新投产项目趋向成熟稳定和自主创新技术改造带来效益增加。

　　我们预计新投产项目主要体现在汽车级浮法玻璃线的稳定生产以及公司其他细分产品比如包边玻

　　璃等项目的成熟稳定上。汽车级浮法玻璃的稳定生产不仅改善了浮法玻璃的产品结构，而且随着成品率

　　的不断提高提升了公司浮法玻璃的综合毛利率（05、06年公司浮法玻璃的毛利率分别为8.66％、16.84％）。

　　另外公司通双辽的建筑浮法玻璃业务和福清本部的深加工玻璃业务在07年都将扭亏为盈。

　　公司于05年开始对相关设备实施技术改造，今年整个技改过程即将完成。通过自主创新进行的技术改造，许多关键设备靠公司自身的实力完成，有力地实现了成本节约并提高了公司效益。

　　我们对公司07、08年每股摊薄收益分别为0.77元、0.99元的盈利预测暂不作调整，维持对公司的“增持”评级。

　　（天相投资 王明存）