国投电力：有效扩张抵御业绩波动 进入收获期

　　国投电力2006年公司实现主营业务收入42.2亿元，利润总额8.23亿元，分别同比增长37.96％和16.02％；净利润4.1亿元，同比增长8.22％；每股收益0.505元，略超市场预期（由于2006年公司进行了增发，因此每股收益与2005年不具有可比性）。2006年度利润分配预案为向全体股东（以2006年末总股本为基数）每10股派发红利1.80元（含税）。

　　装机容量大幅增长，有望跃身发电行业第一梯队。公司上市后四年间总装机和权益装机的年复合增长率分别达到43％和45％，成长性令人侧目。

　　07年业绩将有大幅提升。06年四季度并表的增发项目07年将全年贡献利润，加之07年新投产部分机组，在未考虑煤电联动和收购大股东托管项目的情况下，我们预计公司07、08年每股收益分别为0.70元和0.73元。如果公司电价调升或者收购大股东托管的部分项目，将相应增加每股收益。

　　维持“增持”评级。以3月23日收盘价11.58元计算，公司07、08年的市盈率分别为16.5和15.8倍，低于同级别发电公司平均水平。考虑到公司的外延扩张预期在电力板块公司中确定性相对较强，成长性有良好保证。我们维持对公司的“增持”评级。

　　（天相投资 王威）