整体上市诱惑 重汽集团A股H股难选择

　　正所谓此一时彼一时。

　　几年来，一直为实现香港上市而积极奔走的中国重型汽车集团有限公司（下称重汽集团），可能要改变此前的策略。

　　近日，知情人士向本报记者透露，尽管重汽集团目前已经初步获得了到香港上市的资格，但考虑到方方面面的因素，重汽集团还是很可能选择在A股整体上市。

　　“不管是证监会还是国资委，现在都非常鼓励国企留在A股市场。加上整体上市概念今年得到充分认同，重汽集团完全可以选择在深交所整体上市。”该人士表示。

　　3月5日，山东省金融官员向本报记者证实了这一说法，“重汽集团以及山东省国资委目前正在论证A股整体上市的可能性。”

　　当日，重汽集团在深交所的上市子公司中国重汽（000951.SZ），开盘半个小时即告涨停，虽然收盘时没能封住涨停，但在大盘动荡下挫的大格局中，5.17％的上涨幅度仍然是当日深市的热门股。

　　整体上A股？

　　3月3日，中信证券发布的2007年3-4月策略研究报告指出，以资产注入为主题的产业重组和央企整合所带来的整体上市概念将成为A股未来的投资主线。

　　报告指出，在管理层的政策支持和引导下，A股市场下一步的变革逻辑将是上市公司的资产注入和整体上市浪潮。

　　报告建议，市场近期关注10家具有资产注入或整体上市概念的公司。中国重汽就是其中之一。

　　报告撰写者中信证券研究员程伟庆告诉本报记者，尽管没有相关承诺，但中国重汽母公司重汽集团所拥有的重卡、发动机、变速箱等零部件，以及商务车公司、财务公司等一系列优质资产，将是中国重汽未来资本运作的广阔空间。

　　“将上述资产打包进上市公司从而实现整体上市的选择并不坏。”程伟庆认为，重汽集团虽然一直在为香港上市努力，但在目前的形势下，选择在A股整体上市，可能会给其资本市场之路带来更大的好处。

　　第一，目前A股上市公司的市盈率处于较高水平，因此，如果实行资产注入或整体上市，母公司的非上市资产在进入上市公司的时候，可以获得一个较高的价格。

　　第二，即便是去香港上市，重汽集团未必就能获得A股的市盈率价格，同时，分拆上市会给日后的资本运作带来一定的麻烦。

　　除此之外，有关管理层暂缓放行国内企业海外上市的说法，也在支撑着重汽集团在A股整体上市的可能性。

　　近日香港媒体报道称，证监会自去年9月以来，一直没有再批准国企境外上市，称此举是鼓励国企留在A股市场上市，冀以增加股票供应，为供求失衡的A股市场降温。

　　3月5日，中国重汽证券事务代表张峰谨慎地表示，不管是去香港上市还是在A股整体上市，母公司重汽集团都没有给出明确说法。

　　对于中国重汽股价近段时间不断走强，他认为是受运输板块整体走强的影响。

　　“现在，的确还没有一个明确说法，但有一点可以肯定，不管是山东省国资委还是重汽集团管理层，都有考虑是否在当前的情况下，选择在内地整体上市。”上述山东省金融官员表示，目前A股市场与前几年相比，发生了翻天覆地的变化，市场机遇处于历史最好时候。

　　不过，在他看来，要放弃努力了几年的香港上市计划，情感上说不通，“但考虑到目前两个市场的时机，未来两三个月，重汽集团需要做出抉择”。

　　香港上市？

　　重汽集团前身是济南汽车制造总厂，2001年经过改革重组，重汽集团由中央直属企业变身为山东省属企业，隶属山东省国资委。

　　2004年初，在深交所上市的山东小鸭电器股份有限公司走到了濒临破产的退市边缘，为挽救济南地区不断恶化的金融环境，保住上市公司的壳资源，在济南市政府以及山东省国资委的撮合下，同在济南地界的重汽集团出手相救。

　　但考虑到壳公司的股本较小，技术上很难一下子将所有的重汽集团资产装进去，加上重汽集团自身上市准备工作没有充分做好，因此，重汽集团最终在借壳时只让重汽集团济南卡车股份有限公司的资产先行上市。2004年2月，重汽集团济南卡车股份有限公司正式借壳上市。

　　在知情人士看来，正是这一仓促的借壳，导致日后重汽集团需要寻求再上市，以便将更多的核心资产装入资本市场。

　　“不过，从完成借壳的那一刻起，重汽集团就已经将上市的目光锁定香港。”该人士介绍，一方面是当时内地市场的情况不是很理想，另一方面是在香港上市有明显的好处。“除了可以将未上市的优质资产实现上市外，香港资本市场的国际化因素也将给日益强大的重汽集团带来更多期待。”

　　自2004年在深交所借壳上市后，重汽集团进入了发展的黄金时期，迅速在国内重卡行业做大做强。

　　“因此，在这样的背景下，国际化成了主要的诉求。”该人士介绍，为了完成A股上市，中国重汽与中国证监会还在不断沟通。

　　今年1月，本报记者在济南采访时了解到，重汽集团香港上市的基本条件已经就绪，等待的就是上市时机的选择。

　　在天相投资的汽车行业分析员陈桥宁看来，要想让重汽集团放弃在香港上市转而在内地整体上市应该不是一个简单的选择。

　　陈认为，在目前的市场时机中，A股整体上市的确是一个不错的选择，但是，有国际化需求的重汽集团很可能不会轻易放弃香港上市。

　　“不过，尽管难度可想而知，但技术上既实现香港上市，也能A股上市的折中办法并不是没有。”陈认为。