南京水运整体上市 运力看齐中海发展

　　致使南京水运（600087.SH）停牌两天的“重大事项”谜底揭晓。

　　3月6日，南京水运公告称，公司第五届董事会第七次会议审议通过了，公司将向控股股东南京长江油运公司在内的10名特定对象发行不超过40000万股A股。

　　停牌前一天，在大盘整体下跌的背景下，南京水运以涨停报收，收于9.52元。

　　整体上市

　　公告表明，南京水运整体上市的核心是收购大股东南京长江油运公司的油轮资产，收购完成后，南京水运将成为经营海上石油及相关制品运输的专业化公司，盈利能力急剧下降的长江油运业务被置换出去，由南京长江油运公司承接。

　　南京长江油运公司以其全部海上运输资产（营运船舶34艘、80万载重吨，在建船舶16艘、77万载重吨）作价认购不低于60％新发股份。其余不超过40％股份向特定机构投资者现金发行，募集资金预计12亿元左右，将全部用于在建7艘4万吨级油轮的资金安排。

　　定向增发完成后，南京水运拥有和控制的海上石油运力将从目前的38.6万吨扩大到149万吨，至2010年运力将发展到516万吨，形成规模和协同效应。

　　2006年，南京水运完成货运量1839万吨，周转量412亿吨，实现运输收入12.13亿元，净利润1.78亿元。海运业务收入占总运输收入的59.15％、海运业务利润占主营业务利润的61.82％，海运业务已成为公司收入的主要来源。

　　“2007年海运业务的比例将增加到80％。”南京水运人士表示。

　　该人士告诉记者，目前南京水运的油轮主要是MR型油轮（4.6万吨级），主要拓展东南亚成品油运输市场，中石化在中东的石油运输业务由南京长江油运公司经营，还没有纳入到上市公司。

　　据了解，定向增发后，南京长江油运公司的中东石油运输业务将注入上市公司。

　　中东业务主要由南京长江油运公司的VLCC型油轮负责，目前南京长江油运公司直接控制约100万载重吨船队，手持15艘MR（4.6万吨级）油轮、5艘VLCC油轮和5艘aframax油轮共计280万吨订单。

　　按照南京水运的计划，公司未来将重点发展两方面业务：一是业务向海上转变，“十一五”期间，公司将建立以4.6万吨和VLCC为主的海上石油运输船队，大力发展海上运输；二是实现与大股东的业务重组。

　　根据规划，南京水运五年内将新增MR油轮6艘、VLCC油轮3艘，大股东将新增MR油轮21艘、VLCC油轮5艘。整体上市后，这些船队全归上市公司。

　　上述南京水运人士表示，在整体上市之后，到2010年，公司的油轮运力可达516万吨，与中海发展的油轮运力相当，其中MR船型达34艘，在远东市场占据第一位置。

　　2010年：规模增长6倍

　　目前，南京水运的总股本为5.22亿股，收购完成后总股本为9.22亿股。

　　事实上，南京水运的定向增发，一方面可以实现资产的整体上市，另一方面可以缓解南京水运和母公司均面临的资金压力。

　　目前，南京水运尚未交付的船舶订单总价值为36亿元人民币（根据7.8的美元汇率计算），除去已经支付的定金和船舶款，约有30亿元需要在未来四年内支付，而公司2006年经营活动现金流仅约为5亿元。大股东南京长江油运公司合同建造船舶总价值约95亿元，同样面临巨额的财务压力。

　　四大“国油国运”承运商，仅长航集团（全资控股南京长江油运公司）的油轮资产没有整体上市，而且公司市值规模不到50亿元。中海发展的市值超过300亿元，招商轮船的市值超过250亿元，中远航运在回归A股后市值也会大幅增加。

　　显然，长航集团在资本运作上落后于其他三家海运公司，巨大的财务压力迫使长航集团加快资本运作。

　　一旦整合完成，到2010年，南京水运的船队规模将在现有80万吨规模上增长近6倍。