德意志银行高价介入 令三九重组存在三种变数

　　一位医药行业内的协会负责人明确向记者表示，此前从华润和三九双方面传来的消息都已很明朗，华润会最后胜出。此前长时间的谈判，主要是在对多家银行的债务偿还率和三九集团自身价值的界定讨论上。

　　但德意志银行高价介入，令三九重组出现了新的变数，现在看，重组存在三种变数：

　　一个是如三九内部人士所说，德意志银行联合华润共同入主三九，平安证券倪文昊认为：“这是一个相当不错的结局，这样将可以达到管理和资金的完美结合。”

　　再一个就是华润被迫提高出价令德意志银行出局；第三则是德意志银行暂时进驻，国资委仍然控制三九60％的股权。

　　现在看，三种可能性都布满重重陷阱。

　　如果三九只引进华润集团一家战略投资方，39亿也能够基本解决三九医药的债务问题，但是在德意志银行的高价压力下，华润集团将不得不提高出价，在华润目前资金面如此紧张的情况下，华润又有多大的能力提高出价？

　　倪文昊分析，重组像华源、三九这样情况复杂的企业任务艰巨，国资委让华润参与重组三九也是考虑到华润通过重组华源积累的人力、经验以及已有的医药平台。因此，华润以此为筹码向国资委提条件也在情理之中，但德意志银行的出现令情况变得扑朔迷离。

　　德意志银行的报价内含一种志在必得的架势。德意志银行暂时进驻，国资委仍然控制三九60％的股权，主导三九重组，待解决三九债务问题后，再慢慢引进其它国资性质的企业进入也不失为一个重组思路。但这种情况只有在国资委和华润的谈判彻底破裂情况下才可能，事实上从现在业内流传说法来看，华润进入三九似乎已经板上钉钉。

　　当然，最有可能的是华润集团联合德意志银行共同进驻三九。

　　第一种可能性之所以最有可能，在于国资委笃定让华润重组三九；但不确定之处在于，如果两家联合，又将以怎样的报价得到债权委员会的一致认可？

　　倪文昊说这确实是一个非常艰难的谈判：“如何说服华润降低股权要求或者提高价钱，同时让德意志银行接受降低入股股权？”