AH报告：东方证券调低国寿A股目标价至47.31元

　　东方证券发表报告认为，国寿预增50％以上并非「惊喜」，完全在预料范围之内。报告称，在投资资产料增30％、投资回报率料增200点子的推动下，估计国寿实际的盈利应当增长140％％以上，即净利润从54亿元（人民币.下同）增长到138亿元，或者每股盈利0﹒49元的水平。

　　报告指出，如果年报业绩增长超过150％，这将是一个「惊喜」，但国寿预计年报业绩可能略低于该行的预测，主要原因在于2006年国内寿险行业14％的增速低于原先15％至20％的预期，显示了行业走出前两年的调整期之后，还需要一段时间才能达到与居民实际收入和国家福利水平相匹配的理想的寿险深度。

　　同时，调整寿险深度预测模型，将2010年寿险深度达到理想水平的假设改为到2010年和2020年寿险深度都保持15％左右的缺口，这是比较谨慎的假设。相应的年均增长率则为2010年前复式增长率16﹒97％，2020年前15﹒87％。

　　报告称，在调整预测模型后，保持投资回报率增长200点子和折现率下降2个百分点不变，预计06、07和08年的每股盈利分别为0﹒49、0﹒68和0﹒91元。根据内含价值法估值，将6个月目标价由50.75元调低至47﹒31元，维持「增持」评级。