小商品城或获资产注入

　　1月23日，小商品城股价破百的喜悦没有维持多久，紧接而来的快速下跌，让不少股民绷紧了神经，1月24日公司股价竟然跌停。引起小商品城股份大幅震动的导火索，据说是某证券媒体刊登的一篇关于资产注入预期落空的文章。但记者采访的许多分析人士对此却不以为然，认为这并不是目前公司估值的关键。

　　券商称研究报告中肯

　　这篇引起小商品城股价大幅震荡的文章称，义乌市委已经召开常委会，确定小商品城不持有国际商贸城三期任何股份。文中还说，之前国泰君安、海通证券、招商证券等大型券商的股票学习员对小商品城的估值，是在预期国际商贸城三期注入的基础上进行的。

　　对此，不同身份的人士发表了各自的看法。一位分析师说：“这篇文章的部分说法是不符合实际的，事实上，我们的报告都是在对公司进行实地考察的基础上做出的，三期资产注入的事情我们一直都表示不确定，而且也不是估值的重点，我们的报告都是很中肯的，所以，现在依然对该公司维持增持评级。”为此记者查阅了该机构以前的深度报告，报告原文是：“本着保守性原则，我们对小商品城的业绩预测和估值中未包含三期的进入和一期提价等因素，而且仅对三期进入和一期提价等不确定因素做了可能对公司业绩产生的影响分析。”那么三期资产注入问题目前进展到底如何呢？记者就此连线公司证券部人士进行了沟通，该人士称，国际商业城三期的资产注入问题目前确实没有定论，未收到相关政府文件，不过注入希望还是有的。他表示，如果股价继续出现异动，公司将会发布澄清公告。

　　下跌更多源于市场因素

　　对于小商品城这几天的快拉急跌，某著名券商的商业板块分析师说，公司质地是很优良的，从它的财务数据和股价表现都能得到证明，因此引起股价震荡的核心原因还在于市场本身。他认为，公司股价处于如此高位，市场心态肯定会出现不稳定，一有风吹草动下跌几乎是必然的。

　　持有类似观点的分析师看来不少，华泰证券研究员董宏宇认为，股价短期下跌是正常现象。小商品城虽然不是他最看好的商业股，但董依然认为其长期股价还有上升空间。他提出，与第三期的资产注入相比，国际商业城第一期的提价问题更值得关注。如果提价成功，就可以给予更高的估值。他说，“现在我可以给它30倍的市盈率，如果以今年每股收益2.5元的预测值计算，股价应在80元左右，但这并不包括许多其它的利好因素。”

　　资产注入可能性大

　　一位不愿意透露身份的资深分析师对于小商品城的注资问题进行了较为深入的分析。对于三期资产虽然目前还没有定论，但是长期来看是必然要注入的，理由有三点。

　　第一，如果将一、二期和第三期的资产分开经营管理，这不符合统一管理的逻辑，会造成各机构和部门间的不协调，也会导致管理效率不高。

　　第二，对于上市公司而言，这会造成同业竞争和关联交易，不利于上市公司的发展，也不符合公司上市之初的承诺，这是对投资者不负责任。

　　第三，本来完整的市场，会因此造成分割，对义乌的发展也会产生不利影响，从法律法规上来说其实这也是行不通的。

　　该人士由此认为，国贸三期注入是迟早的问题，而且通过定向增发的方式可能性比较大，因为这样正好可以增加大股东持股比例。该人士并透露，三期资产注入问题可能很快就有正规渠道的消息，因此，股价异动也有可能是相关方打压所致，而且公司也存在另外一个敏感话题：股权激励即将出炉。

　　另一位关注小商品城的分析师则有不同看法。他说，如果小商品城失去国际商贸城三期的巨大贡献，未来的业绩增长动力明显减弱，成长溢价也随之下降。不过，此次资产注入属于阶段性不利影响，因此不会改变长期投资的信心，公司仍然具有投资吸引力。对于近期操作策略，该分析师认为，从最坏的打算出发，即三期股权与小商品城无关，给予公司25倍市盈率，12个月内公司股价也应该在72元以上。因此建议投资者72元以下时可以适当增持。他说：“我们继续维持前期的‘短期－推荐、长期－A’的投资评级，建议对国际商贸城三期注入事项的后续变化保持密切跟踪。”