中国国航：行业拐点促生新蓝筹典范

　　国内航空业龙头企业中国国航（601111.SH）在国内资本市场的亮相并不算风光，它的发行上市创下了去年的两个纪录：首家减量发行的公司、首家破发的公司。但市场总是会出乎大多数人的意料，这家出师不利的企业却着实上演了一出“乌鸡变凤凰”的好戏。

　　国航去年8月18日的开盘价2.78元便已跌破2.80元的发行价，盘中下探2.74元，也成为该股最低价。在上市10天后该股便开始其一路不回头的上涨之旅，至今年1月17日已冲至最高8.07元。

　　究竟是何等力量，使得国航迅速一飞冲天，越涨越被看好，跌落无数看空者的眼镜？

　　首先是航空业出现拐点。2003年以来国际航油价格的飙升，使得全球航空公司普遍处于微利或亏损状态。但2006年特别是下半年以来行业出现日益明显的景气度回升，内需性增长持续显现。国际油价的一度明显回调也使市场更加看好行业整体的盈利前景。

　　国航自身的良好潜质也被市场逐渐发掘。在国内航空业全面亏损的情况下，国航2005年仍然实现了17亿元的净利润，成为国内三大航空公司中唯一一家盈利的公司。通过对国航、南航和东航的客公里收入和吨公里收入的比较可以看出，国航在这两个指标中都占据了较大优势，这是国航保持盈利的主要原因。

　　而2006年，国航的经营也并未显出颓势，客座率不断上升：1~10月，国航客座率达到76.6％，分别同比上升2.5％。招商证券据该公司运力以及运量预测，2006~2007年国航客座率将分别达到76.3％和78.4％，分别同比增长2.7％和2.8％。2006年中国国航的总周转量、旅客周转量和货邮周转量分别达到74.4亿吨公里、524.05亿客公里和27.6亿吨公里，分别同比增长16.6％、15％和19.1％，呈现稳健增长的良好形势。

　　招商证券认为，2007年支撑行业需求景气的因素依旧存在，经济增长以及消费升级带动的航空运输量增长是行业在目前的历史高油价水平下依旧值得投资者关注航空业投资的根本性因素。从资质上看，国航是航空公司中的首选。它具有明显的优势：资产质量高、航线结构优良、充分受益于高商务旅客比例以及国际航线景气度，与国泰合作后对地区航线控制权大幅提升，此外奥运会将给其带来实质性利好。