梅雁水电：超低价水电龙头

　　本周沪深两市的震荡幅度都开始扩大，系统性风险逐步成为投资者需要关注的重点。大盘指标股放量杀跌，钢铁、地产、金融、石化、汽车等五大蓝筹推波助澜，市场开始出现了大面积的筹码松动，而基金重仓板块更是成为了下跌最明显的板块，一些前期被过度炒作的基金重仓股开始大幅回落，工商银行、中国人寿等核心龙头新年以来最大跌幅已超过30％，中国银行、中国石化等个股短线跌幅也超过了20％。

　　本周之后，指标股短线继续大幅杀跌动能不足，下周大盘继续维持高位剧烈震荡的可能性仍然存在，个股方面需要回避前期过度炒作品种，而一些价格较低、技术形态良好、未来有望基本面逆转的上市公司将可能得到市场资金的挖掘，而因此出现短期爆发行情。

　　梅雁水电（600868）值得关注。

　　主业成功转轨

　　梅雁股份是一家多元化的集团公司。近两年水力发电开始成为公司主导产业，发电收入持续大幅增长，成为公司近两年新的利润增长点。梅雁从1996年开始逐步调整产业结构，投资国家鼓励发展的水电业。经过十年的艰苦转型，投资60多亿元，建成了梅县坝头、单竹窝、丙村、大蒲蓬辣滩等九个水电站，总装机容量达56.8万千瓦。

　　根据2006年三季报和公司最新公告，随着公司在广西柳州地区投建的三个水电站的全面投入商业化运营，公司及控股子公司投入运营的电站总装机规模达到49.7万千瓦，水电业将成为公司的支柱产业。随着公司主业的成功转轨，公司经营状况逐渐走出低谷。在煤电联动的竞争机制下，水力发电具有明显的比较优势，且受益于煤电联动从而提高毛利率。梅雁股份的主要电力资产地处水利资源较为丰富两广，年降雨量比较大，电价形成机制完善之后，输配电价格将有所上升。

　　而公司前些年巨资投入的电力项目逐步竣工并投入运营，公司在电力投资经营方面进入全面收获期。2005年公司取得发电收入2.51亿元，比去年同期增加128.12％，毛利率达到49.89％；2006年上半年公司取得发电收入2.07亿元，同比增长65.23％，毛利率达到64.31％；2006年1~9月份实现发电收入3.59亿元，比去年同期增长69.47％。水电龙头的特征开始逐步清晰，未来公司水电业务的发展值得期待。

　　拥有高科技概念

　　超薄电解铜箔也是公司未来业绩成长的一个重要支撑点。电解铜箔广泛用于多层印刷电路板等制造，随着全球电子信息产业的复苏以及向中国转移的趋势，超薄电解铜箔需求将越来越大。电解铜箔厚度正在从35微米向18微米、12微米、9微米以下超薄方向发展，且厚度越薄，价格就越高。公司2006年中报显示，随着9微米双面粗化电解铜箔推出，公司产品品种和档次得到提升，且随着产品市场认同度的不断提高，铜箔的销量增长趋势明显，产能得到有效释放，报告期内实现产品销售收入3237万元，比去年同期增长了152.57％。

　　梅雁股份第2期“年产4800吨超薄电解铜箔”项目也通过了国家发改委批准立项，在该项目建成后将具有极大的进口替代效应，项目的高毛利率和丰厚的投资回报将成为公司一个新的重要业绩支撑点。

　　公司还出资1.98亿元成立了梅雁TFT显示器有限公司，重点发展TFT显示器。该公司专业生产技术复杂的TFT彩色液晶显示器用带点阵导光板，拥有自主知识产权，被列为国家火炬计划。目前项目产品已经通过有关公司的光学测试、环境试验，项目公司也已被其列为长期的导光板供应商，双方已签署了长期合作协议。在经历剥离非主业资产所产生的阵疼之后，2007年公司有望成为一家拥有高科技概念并且未来有实质业绩支撑的水电龙头企业。

　　另外，公司还持有广东水电二局股份有限公司1694万股份，该公司已于2006年8月10日在深交所中小板挂牌交易，即粤水电（002060）。梅雁水电占其发行后总股本的7.7％的股权，扣除账面价值后，粤水电增值因素将给公司带来一定收益。

　　筹码集中特征明显

　　梅雁水电作为目前价格最低的沪深300成份股，在未来水电资产逐步提供公司业绩动力的基础上，公司股票得到了新资金的持续关注。2006年三季报显示，公司人均持股数出现大幅增长，筹码开始集中，机构收集筹码特征明显。在本周随大盘调整到位之后该股率先企稳，三角形整理形态被放量突破，飙升行情有望引爆。值得关注。