东方明珠短期融资券分析报告

　　本期短融券信用级别：大公国际：A-1

　　短期融资券要素（2007年第一期）

公司信息
发行人	东方明珠集团有限公司
公司简称	东方明珠	成立日期	1992-3
公司性质	股份有限	是否上市	是
短期融资券要素（2007年第一期）
发行总额	12亿元	发行方式	贴现发行
发行日	2007-3-29	起息日	2007-3-30
上市日	2007-4-2	期限	365天

　　分析观点

　　行业状况

　　在改革开放后的20年里，我国的旅游业得到了长远的发展。旅游收入在国民生产总值中的份额也呈明显的增长趋势，旅游业与国民经济的相关程度越来越高，1997年我国旅游总收入占GDP的4.16％，至2010年将升至8％，这个比例与世界旅游业总产出占世界GDP总量的10.7％相比，仍有差距。我国的旅游业现在还处于发展的初级阶段，未来还有很大的发展空间。另一方面，随着国民经济稳步发展、居民收入的持续提升以及和谐社会的不断建立，旅游消费规模和层次将逐步得到提升。而且伴随着北京奥运会、广州亚运会、上海世博会的逐渐临近，国内各主要旅游城市的消费规模也逐步上升，这些都将带动旅游业的持续升温。

　　财务状况

　　东方明珠近几年来资产流动性一般，但目前各项经营性资产运营情况良好，经营能力逐步加强，主营业务收入保持了良好的增长趋势，盈利能力也稳步提高。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

　　融资券状况

　　东方明珠本期发行短期融资券12亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

　　结论

　　东方明珠属文化综合类上市公司，主要业务有媒体广告、旅游服务、信息传输、进出口贸易。目前，公司基本形成了以文化旅游业为基础，向媒体产业转型过渡的适度多元化业务格局。公司所处主要行业前景较好，尤其是新媒体广告和传输业务被普遍看好。公司正谋求主营业务向新媒体领域转移并且已经取得了一定进展。公司现有盈利能力处于行业前列，如果此次业务转移成功，公司盈利能力将进一步提高。公司总体资产负债情况良好，长期偿债压力很小，但是短期负债比例过高增加了短期偿债风险。综合以上分析，我们认为东方明珠对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

　（鼎资研究）