大族激光：激光加工设备产业的领头羊

　　2006年大族激光实现主营业务收入8.23亿元，同比增长47.97％；实现净利润8875万元，同比增长46.79％；扣除非经常性损益的净利润为6065万元，同比增长31.53％；每股收益0.369元，公司业绩符合我们的预期。

　　公司收入增长迅速的主要原因是：

　　1）公司主导产品激光标记设备保持了稳定增长，2006年实现销售收入4.40亿元，同比增长32.34％；

　　2）2006年公司PCB设备业务实现收入1.95亿元，同比增长62.42％；

　　3）激光切割与谐波激光应用设备都获得50％以上增长。

　　公司扣除非经常性损益的净利润增速低于收入增速，主要原因是2006年公司综合毛利率同比下降了约1个百分点，公司综合毛利率下降的原因是PCB设备和电力电源设备收入增速高而产品毛利率相对较低。

　　公司2006年获得补贴收入2737万元，远高于2005年同期的1499万元，主要是软件销售超过3％税负的增值税退税由2005年同期的1065万元增加到2538万元。

　　激光加工设备产业地位不断提升，进入高速增长期

　　激光加工设备的应用在我国才刚刚起步，随着产业转移与制造技术的进步，特别是汽车、半导体、电子制造等行业的发展，我国激光加工设备市场将进入高速增长期。公司是亚洲最大的激光加工设备生产厂商，具备核心竞争能力，将充分享受到行业成长带来的机会。

　　我们认为公司在保持激光信息标记设备的稳定增长的同时，大功率切割机、激光印刷制版设备将取得长足发展。

　　维持“增持”评级

　　我们下调公司盈利预测，我们认为公司或将降低产品价格来扩大市场优势，对短期利润可能造成影响；此外软件增值税退税增速将低于收入增速。我们预计07、08年EPS分别为0.57元、0.81元，同比增长56％、41％。公司作为高科技企业，未来业绩增长迅速，维持“增持”评级。

　　风险：公司的增长主要取决于对市场的培育，公司的业绩增长很难估计，可能低于我们的预期；由于市场处于培育阶段，公司应收帐款较多，经营现金流数值很小，公司应该努力减少此种风险。