2007年二季度食品饮料行业投资策略

　　2007年1月下旬，食品饮料行业的优质龙头公司在纷纷创出历史新高后开始了调整之途，修正了前期由于受市场资金追捧而引起的公司股价快速上涨。在大盘创出历史新高之后，这种调整之势仍在继续。我们认为这种调整是正常的，虽然食品饮料行业的估值水平在整个沪深股市中仍处于较高的水平，但若能充分调整，随着公司业绩的持续增长，食品饮料行业龙头公司的估值水平又将回归到相对合理的区间内，这将给长线投资者提供良好的吸纳建仓机会。

　　随着06年年报的次第公布，投资者在某种程度上已经“原谅”了某些优质龙头公司06年不理想的年报业绩，开始了对07年甚至08年业绩的热切预期，因此07年1季度季报的情况对投资者做出全年业绩的判断将非常重要。我们依然相信，07年这些优质食品龙头公司会拥有健康的业绩成长性，同时这种业绩成长将会在二级市场中得到市场的认同和“充分挖掘”。

　　07年二季度展望：维持整个行业推荐评级，具体看好白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒、饲料等细分子行业07二季度食品饮料行业投资主题：备战奥运..2008年北京奥运会的召开将推动基础设施建设、科技信息产业、体育产业、传媒广告、环境保护、旅游产业、教育产业等多行业的发展。在此过程中，与奥运主题相关的行业与上市公司将获得新的发展机遇。

　　除了坚持我们长线价值投资的理念外，我们认为在奥运开始前的18个月左右，市场将会对奥运相关公司进行备战和炒做，因此我们07年二季度的投资主题就是备战奥运：燕京、伊利、青啤和顺鑫。

　　推荐个股：强烈推荐双汇发展、伊利股份、贵州茅台、五粮液、张裕A；

　　推荐青岛啤酒、燕京啤酒、第一食品、安琪酵母、承德露露。

　　07年1季度回顾：淡化06年年报，热盼07年一季度季报

　　07年1月下旬，食品饮料行业的优质龙头公司在纷纷创出历史新高后开始了调整之途，修正了前期由于受市场资金追捧而引起的公司股价快速上涨。在大盘创出历史新高之后，这种调整之势仍在继续。我们认为这种调整是正常的，虽然食品饮料行业的估值水平在整个沪深股市中仍处于较高的水平，但若能充分调整，随着公司业绩的持续增长，食品饮料行业龙头公司的估值水平又将回归到相对合理的区间内，这将给长线投资者提供良好的吸纳建仓机会。

　　随着06年年报的次第公布，投资者在某种程度上已经“原谅”了某些优质龙头公司06年不理想的年报业绩，开始了对07年甚至08年业绩的热切预期，因此07年1季度季报的情况对投资者做出全年业绩的判断将非常重要。我们依然相信，07年这些优质食品龙头公司会拥有健康的业绩成长性，同时这种业绩成长将会在二级市场中得到市场的认同和“充分挖掘”。

　　07年一季度内，我们重点推荐的组合内第一食品股价表现非常优秀，其他个股与大盘相比表现一般，伊利股份甚至出现了股价下跌。第一食品的优秀表现也印证了我们对黄酒行业及公司的判断和把握。

　　07年二季度展望：维持整个行业推荐评级，具体看好白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒、饲料等细分子行业白酒：茅台、五粮液、泸州老窖一季度销售成绩优异，但汾酒表现欠佳。2季度为白酒行业的淡季，主要考验它们在淡季内对价格、渠道和经销商的掌控和调整能力。

　　啤酒：随着气温逐渐升高，啤酒开始进入消费旺季，如何做好奥运营销至关重要。

　　黄酒：重点关注第一食品对“和酒”的整合情况。

　　葡萄酒：进口葡萄酒对国内企业的冲击需紧密跟踪。

　　饲料：关注玉米、大豆、鱼粉等原材料价格的波动对行业盈利的影响。

　　二季度食品饮料行业投资主题：备战奥运奥运会是全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会，其不仅影响到体育文化产品和服务等产业的发展，更是深层次地影响到举办城市的经济增长，拉动区域经济的发展，进而对一国经济产生重大影响。2008年北京奥运会的召开将推动基础设施建设、科技信息产业、体育产业、传媒广告、环境保护、旅游产业、教育产业等多行业的发展。在此过程中，与奥运主题相关的行业与上市公司将获得新的发展机遇。

　　除了坚持我们长线价值投资的理念外，我们认为在奥运开始前的18个月左右，投资者将会对奥运相关公司进行备战和炒做，因此我们07年二季度的投资主题就是备战奥运。

　　据市场经济专家分析，在一般情况下投入1亿美元，品牌知名度提高1％，而赞助奥运，投入1亿美元，知名度可提高3％。仅以1996年亚特兰大奥运会为例，可口可乐公司在当年第三季度的盈利增加了21％，达到9.67亿美元，而同期百事可乐的利润却下降了77％，只有1.44亿美元。可口可乐不仅获得了利润上的压倒优势，更进一步提高了市场占有率，从而给对手以巨大的打击。

　　三星从1988年起第一次以全国赞助商的身份参与韩国汉城奥运会，之后每年均参与历届的冬季和夏季奥运会的赞助活动。借助奥运“TOP计划”，三星实现了品牌的跳跃和国际化扩张（品牌价值从01年的61亿美元跃升到05年的149亿美元），从股价表现上看，自1988年起，三星每次参加奥运会赞助商前后，其股价均会出现较大幅度的增长。

　　燕京啤酒：作为北京08年奥运会啤酒赞助商，其在北京市场拥有85％左右的市场占有率，区域优势使其成为北京奥运最大的受益者，有利于其在全国扩大品牌知名度和影响力，逐步与青岛啤酒相抗衡，并同时把销量提升到一个新的高度。

　　青岛啤酒：作为全国性的啤酒品牌，同时也是北京08年奥运会啤酒赞助商，青岛啤酒不仅可以借此机会打开燕京啤酒独霸北京市场的局面，并巩固其青岛市场的地位，而且还能进一步扩大其在世界范围的影响力，建立品牌知名度和地位。

　　伊利股份：作为北京08年奥运会唯一一家乳制品行业的赞助商，通过赞助奥运会有助于其提升品牌，促进其今后几年业绩快速增长。

　　顺鑫农业：公司虽不是奥运赞助商，但地处北京东北角，为北京市场提供城市快速消费品，未来几年公司业绩有望实现30％的复合增长率，奥运炒做应该不会忘记它。

　　双汇发展（000895）：一个双汇最重要，耐心等待复牌，一季度业绩可能受生猪价格影响欠佳。

　　伊利股份（600887）：奥运概念＋股权激励，但股权激励形成的管理费用如何处理成为市场比较关注的重心之一。

　　贵州茅台（600519）：食品饮料股龙头。

　　五粮液（000858）：换帅带来良好改变预期。

　　张裕A（000869）：综合竞争优势，未来2年业绩以40％左右的速度增长，冰酒成为亮点。

　　青岛啤酒（600600）：奥运概念，唯一的全国性啤酒品牌。

　　燕京啤酒（000729）：奥运概念＋外资入股预期。

　　第一食品（600616）：金枫酿酒+“和酒”–非黄酒业务。

　　安琪酵母（600298）：具有国际化竞争力的细分行业龙头，但管理层激励的难产可能影响业绩释放。

　　承德露露（000848）：正常盈利能力远未发挥，关注股权激励和季度销售数据。

　　（兴业证券）