谁将成为下一段行情的主导力量

　　上周市场评述上周市场继续振荡冲高，再度出现“二八”现象。在股指期货的刺激之下，调整已久的权重股全面爆发，以银行股为代表的大盘蓝筹股成为行情发展的重要推动力量。而前期明显脱离基本面大幅上涨的“低价”、题材股出现了显著的回落。上周市场一度出现成交量急剧放大、股指加速上涨的情形，截至到周末，上证指数收盘于3183.98点，一周上涨3.57％。随着股指期货、融资融券等金融创新的即将推出，市场对优质蓝筹股的需求进一步加大，而大盘股IPO将不断发行，这将继续唤起市场的关注。在估值相对合理的情况下，以金融股为代表的优质蓝筹股的投资价值将进一步体现，蓝筹股有望成为下一段行情的主导力量。

　　本周市场展望从盘面上看，机构正加快对大盘的加仓。目前每天的新增开户数达到10万之众，基金开户数达到20万户，增量资金源源不断，这在很大程度上成为大盘走势的决定性力量。但市场对权重股下一阶段的行情依然存在很大的分歧，一部分投资者心态谨慎。预期本周大盘将继续振荡，不排除冲击新高的可能。

　　年报业绩超预期支撑蓝筹股反弹我们比较了年报实际业绩与市场预期之值，结果表明，以沪深300成分股为代表的蓝筹股业绩超出了市场预期，而非沪深300成分股业绩要低于市场预期。在经过近3个月的调整之后，短期内蓝筹股行情的迅速反弹，来自年报的证据要显得直接得多。特别是以银行股为代表的金融股业绩大幅度超出市场预期，在很大程度上支持了近期银行股优异的表现。而业绩超出市场预期，在一定程度上也调高了沪深300成分股在07年和08年的业绩预测值，从而使得其估值更加合理。我们建议投资者继续关注估值合理、业绩超出预期的蓝筹股。从估值、业绩超出市场预期的幅度以及板块的战略地位来看，可重点关注金融、房地产、钢铁等板块。

　　新股申购：

　　本周将有5只中小板新股发行，分别为银轮股份（002126）、新民科技（002127）、露天煤业（002128）、中环股份（002129）和沃尔核材（002130）。

　　年报业绩超预期支撑蓝筹股反弹“两会”之前近3个月的时间里，A股市场一度是小盘股、低价股、垃圾股的天下，特别是带有资产注入、整体上市等概念的题材股表现几近疯狂。“两会”之后，市场结构差不多在一夕之间发生转换。大盘蓝筹股一改长期调整之态，近两周表现异常优异，在央行加息之后带动大盘迅速冲破3100点，并在此支撑位附近小幅振荡。

　　市场热点转换如此迅速，其背后必有动力。在上期的投资策略周刊之中，我们通过对沪深300（2888.115，38.01，1.33％）指数的分析表明，股指期货是当前触动蓝筹股行情最重要的导火索。股指期货带来了蓝筹股的溢价，消息面的逐渐明朗，导致机构开始重新对标的权重股进行抢筹。

　　本期报告之中，我们的分析将表明，蓝筹股的上涨，在很大程度上获得了业绩的支撑。截至到3月30日，共有625家上市公司公布了2006年的年报。统计结果显示，上市公司的业绩获得了爆发式的增长。625家上市公司净利润增长率为48.89％，主营业务收入增长率20.70％。

　　上市公司利润增长是多方面的。从理论上来说，业绩的提升，带来基本面的好转，可以缓解目前A股高企的股指。但是，按照有效市场假说，单纯的业绩增长并不一定带来股价的上升。从今年初开始，上市公司不断发布了业绩预告，市场据此已不断修正预期，并且这也必将反映在股价之中。只有年报公布的实际业绩超出市场的预期之时，才会在短期内促使股价的上涨。根据Wind咨询和朝阳永续提供的市场一致预期，我们将比较年报实际业绩与市场的预期。

　　首先，虽然A股上市公司获得了爆发性的增长，但统计结果表明，虽然全部625只股票的主营业务收入超出预期8.4％，但同许多机构预测相反的是，净利润增长率却低于预期0.77％。从这点上来说，A股年报是否超出目前市场的预期值得怀疑。

　　其次，简单比较沪深300与非沪深300成分股的业绩与预期发现，沪深300与非沪深300成分股依然存在很大的差异。样本股中，沪深300成分股有136只，净利润增长38.12％，主营业务收入增长22.57％；非沪深300成分股有489只，净利润增长123.02％，主营业务收入增长19.08％。虽然沪深300成分股利润增长率低于非沪深300成分股，但其主营业务收入却要高一些。

　　对实际业绩与市场预期进行比较，结果显示，沪深300成分股净利润增长率超出预期3.23％，主营业务收入超预期14.59％。非沪深300成分股净利润增长率低于预期16.11％，主营业务收入低于预期5.66％。

　　在上面的分析中，我们比较了年报实际业绩与市场预期的，结果很明显的表明了，以沪深300成分股为代表的蓝筹股业绩超出了市场预期，而非沪深300成分股业绩要低于市场预期。在经过近3个月的调整之后，短期内蓝筹股行情的迅速反弹，来自年报的证据要显得直接而快速得多。特别是以银行股为代表的金融股业绩大幅度超出市场预期，在很大程度上支持了近期银行股优异的表现。而超出市场预期的业绩，在一定程度上也调高了沪深300成分股在07年和08年的业绩预测值，从而使得其估值更加合理。

　　按照市场的预期，目前沪深300成分股的市盈率在25倍左右，而一些蓝筹股的估值要更低。在股指期货及年报业绩得双重作用之下，蓝筹股有望将展开新一轮的行情。我们建议投资者继续关注估值合理、业绩超出预期的蓝筹股。从估值、业绩超出市场预期的幅度以及板块的战略地位来看，我们建议重点关注金融、房地产、钢铁等板块。

　　上周市场评述上周市场回顾上周市场继续振荡冲高，市场再度出现“二八”现象。在股指期货的刺激之下，调整已久的权重股全面爆发，以银行股为代表的大盘蓝筹股成为行情发展的重要推动力量。而前期明显脱离基本面大幅上涨的“低价”、题材股出现了显著的回落。上周市场一度出现成交量急剧放大、股指加速上涨的情形，上证综指一度攀升至3273点的新高。截至到上周末，上证指数收盘于3183.98点，一周上涨3.57％。