每日投资咨询（4月4日）

　　健全的信用体系有利于龙头企业发展

　　中国酿酒工业协会理事长王延才在协会三届三次理事会（扩大）会议上指出，2007年无论是从现实出发还是从未来着眼，都应在行业发展的大好形势下，开展行业信用体系建设，从而提高行业经济增长的质量和效益。

　　评论：近几年来，酿酒行业保持了快速的发展，行业收入和利润均保持两位数的增长，行业景气程度不断提高，但与此同时，诚信缺失现象较为严重、个别企业制假售假、无序竞争、虚假宣传事件时有发生，这些不仅损害了消费者的权益，同时也阻碍了行业的健康发展。所以王延才理事长提出的信用体系建设恰到时候。

　　2007年，协会将通过试点，探索建立酿酒行业信用体系、管理服务系统和运行机制。逐步制定酒类生产企业安全信用制度规范，包括信用档案管理制度、信用征集制度、信用评价制度、信用披露制度。

　　我们认为行业信用体系的建设将在培养酒类产品安全意识，改善酒类产品安全信用环境，规范酒类生产企业的生产经营行为和酒类市场秩序等方面起到积极的作用。这里我们特别要指出的是，行业规范化最为受益的应该是行业的龙头企业，相对而言，行业龙头企业的生产经营较为规范，产品拥有良好的信誉，消费者信任程度也较高。随着行业规范体系的不断健全以及行业自律行为的不断加强，酿酒行业将保持健康稳步的发展。这里，我们重申对行业龙头第一食品（600616）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、张裕A（000869）的推荐。

　　（施剑刚）

　　1～2月水泥和玻璃行业同比双双扭亏建材行业进入发展新时期

　　根据国家统计局提供的数据，2007年1～2月，水泥制造行业实现利润总额8.60亿元，平板玻璃制造行业实现利润总额0.97亿元。而上年同期，水泥制造行业亏损0.48亿元，平板玻璃制造行业亏损4.40亿元。

　　评论：一季度是建材产品销售的淡季，2005年和2006年的一季度，水泥制造业都是亏损的。但是，2007年1～2月，水泥和玻璃行业的经济效益表现出“淡季不淡”的可喜成绩。分析行业数据和财务指标，可以看出，水泥制造业与平板玻璃制造业双双扭亏，既有市场环境回暖的原因，也有企业自身挖潜增效的因素。

　　2007年1～2月，主要水泥品种和浮法玻璃品种的价格同比均出现上涨。其中，主要水泥品种的价格同比上涨4％～5％，每吨水泥价格同比上涨10～12元；主要浮法玻璃品种的价格同比上涨17％～20％，每重量箱价格同比上涨17～20元。产品价格的回升带来行业毛利率的明显提升。2007年1～2月，水泥制造业毛利率达到13.52％，同比提高1.17个百分点；平板玻璃制造行业的毛利率达到12.73％，同比提高7.86个百分点。

　　2007年1～2月，水泥行业和平板玻璃行业企业的费用率水平同比出现明显下降。水泥行业的销售费用和管理费用合计占到产品销售收入的比重达到8.55％，同比下降0.9个百分点；平板玻璃制造业的销售费用和管理费用合计占到产品销售收入的比重达到8.93％，同比下降0.89个百分点。费用节约成为水泥

　　行业和玻璃行业企业效益向好又一重要因素。

　　根据天相证券投资分析系统提供的统计数据，2007年一季度，水泥行业指数累计上涨46.51％，玻璃行业指数累计上涨79.34％。我们认为，玻璃行业指数近期的大幅上涨更多地是由于板块内上市公司的重组预期和相关传闻。剔除亏损公司，目前玻璃板块的平均市盈率水平已经接近60倍。因此，对于玻璃类上市公司，需要精选。对于水泥行业，行业的产业战略和发展已经基本明确，在投资策略上，建议集中投资行业龙头公司。在建材行业上市公司中，海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）和南玻A（000012）我们均给予“增持”评级。

　　（曹平璘）

　　京建委：骗购经适房将不得购买任何保障性住房

　　北京市建委再次强调，为保障经济适用房建设秩序，市建委将会同公安部门进一步加大监督和查处力度：凡查实弄虚作假、骗购经济适用房的，记入个人信用档案，限制购买经济适用房等保障性住房，已购的经济适用房要追回；骗购者为国家机关和国有企业人员的，由纪检监察部门给予行政处分；对伪造公文、印章等触犯有关法律的，交公安部门依法处理。

　　评论：北京市针对不同收入家庭，建立由廉租住房、经济适用住房、政策性租赁住房三个层次构成的住房保障体系，这样能够在很大程度上实现住宅结构的合理调整，逐步实现住房的梯级消费，满足不同层次购房者（尤其是城镇中低收入家庭）的需求。但在此类保障性住房分配领域中，难免会出现部分中高档收入群体通过各种关系、违法途径等方式力求获得此类保障性住房的行为。北京市建委上述规定意在利用强有力的行政、法律手段对保障性住房的分配领域进行严格管制、加大惩治力度，切实保障中低收入群体的合法权宜，规范此类住房市场的良好运行和发展，以确保达到目前加大房地产市场保障性住房建设的真正目的。

　　（杨兴风）

　　2007年1-2月整车、零部件制造企业毛利率双双同比提升，费用控制加强（最新数据）（昨天原始数据有误）据国家统计局的数据，2007年1-2月份，整车制造企业、汽车零部件制造企业收入分别实现增长30.09％、37.06％，毛利率分别为16.86％、14.54％，同比分别提升0.8、0.24个百分点。相应地利润总额分别实现了58.52％、90.04％的增长。同时，期间费用率同比均下降，分别为8.73％、8.93％，均是2005年以来的最低水平，费用控制能力明显加强。

　　点评：数据显示汽车行业的盈利能力进一步增强，毛利率同比回升。汽车零部件行业的收入增长和利润总额增长均超出整车制造企业的增长速度，零部件行业景气度回升。同时，在汽车市场竞争激烈的大环境下，整车和零部件制造企业费用控制能力显著增强，维持对汽车行业的“增持”评级。

　　（王明存）

　　纺织专用设备行业前2月利润总额增长69.63％

　　873家纺织专用设备企业2007年前2月销售收入70.17亿元，同比增长24.65％；利润总额3.57亿元，同比增长69.63％；毛利率15.25％，较上年同期提升0.99个百分点，较上年末提升0.73个百分点；税前利润率5.08％，较上年同期提升1.22个百分点，较上年末提升0.4个百分点。

　　点评：毛利率上升促使行业赢利能力大幅提升，我们认为毛利率上升的主要原因是：纺织企业对设备升级换代的需求，促使纺织专用设备企业纷纷投资进行技术改造满足用户的需求，产品结构调整取得阶段性进展。

　　我们认为在纺织行业从东部向西部转移、纺织行业设备升级换代的大环境下，纺织机械行业景气度将持续保持高涨趋势。我们维持对行业内优势企业经纬纺机（000666）的“买入”评级。

　　（苏纯）

　　烟台万华（600309）公布年报，维持“增持”评级

　　2006年，公司实现主营业务收入49.08亿元，同比增长48.29％；主营业务利润17.3亿元，同比增长42.78％；净利润8.26亿元，同比增长33.73％。实现每股收益0.70元，好于我们0.66元的预期。06年，随着宁波万华16万吨/年MDI项目的顺利运行，公司的产品市场占有率进一步提高，并初步完成海外市场布局，MDI下游应用领域的开发也进展顺利，我们依旧看好公司的未来发展，维持“增持”的投资评级。

　　（贾华为）

　　工商银行（601398）06年净利润增长30.3％，维持增持评级

　　工商银行公布2006年报。06年公司存贷款分别同比增长10.7％和10.4％，净利息收入增长10.2％。净手续费和佣金收入增长55％，占营业净收入比重提高到9.1％。成本收入比36％，不良贷款比率为3.79％，拨备覆盖率70.56％。公司2006年加权平均每股收益0.17元，每股净资产1.4元。

　　评论：我们预测工行2007年贷款增速为10％，07年全面摊薄的每股收益和每股净资产分别为0.18元和1.55元，按照昨日5.62元的收盘价格，市盈率和市净率分别为31倍和3.6倍。我们认为工行目前估值基本合理，但考虑到股指期货即将推出带来的对大盘金融股的市场需求，我们维持对工行增持的评级。

　　（石磊）

　　华能国际（600011）公布年报：每股收益0.46元，10派2.8元

　　2006年公司全资及控股各运行发电企业完成发电量1598.97亿千瓦时，售电量1508.92亿千瓦时，分别较去年同期增长了6.24％和6.20％，实现主营业务收入443亿元，同比增加10.1％，净利润55.5亿，同比增长16.5％。每股收益0.46元，较2005年的0.40元增加15％。

　　评论：在发电量增长有限的情况下，公司本年主营业务利润较2005年上升的主要原因是公司结算电价水平比上年略有提高。由于公司机组平均规模较大，发电煤耗相对较低，作为电力板块中最具代表性的公司之一，华能国际在节能降耗、行业景气有望反转的大背景下，将有可能率先受益。

　　（王威）